20250122-浙商证券-中际联合-605305.SH-中际联合点评报告_年报预告符合预期_2024年归母净利润同比增长43_-57__3页_478kb

中际联合（605305）年度业绩预告分析总结

一、业绩基本情况

公司发布2024年业绩预告，预计归母净利润295-325亿元，同比增长42.6%-57.1%；扣非归母净利润26-29亿元，同比增长47.6%-64.6%。单Q4业绩同比下滑35.8%-180%，主要系归母净利润区间5,671-8,671万元和扣非利润的波动。公司业绩增长得益于客户覆盖拓展、海外业务拓展、新产品推广及成本优化。

二、行业前景与公司定位

公司作为风电高空作业设备龙头，受益于国内风电高景气：

• 预计2025年新增装机量达105-115GW，行业年均CAGR为11%，其中海上风电CAGR高达41%。
• 单台风机配置价值量提升：通过产品迭代（如大载荷升降机）和解决方案优化（如“双机登塔”方案）提升产品溢价。
• 运维市场潜力巨大，长期增长点明确。

三、海外市场与多领域拓展

1. 存量市场：北美、欧洲风电改造需求旺盛，公司具备出口优势。
2. 新兴市场：海外市场市占率提升空间较大，贡献增量。
3. 多领域拓展：向工业建筑、应急救援、电网等领域延伸，物料输送机、爬塔机等新产品有望成为新利润增长点。

四、财务预测与估值

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润依次为317亿、422亿、500亿，CAGR 26%；PE从20倍逐步降至13倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司风电及新兴应用领域发展前景广阔。

五、风险提示

• 国内风电新增装机及海外市场拓展不及预期的风险。
• 政策、市场竞争等因素可能影响中长期增长。

总结：中际联合金矿资源在风电设备领域的“龙头”地位巩固，通过产品创新和海外市场拓展驱动业绩增长，盈利潜力显著。维持“买入”建议，长期增长空间广阔，但需警惕行业政策及外部环境的变化。