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中际联合（605305）2025年年报业绩预告及投资分析总结

核心内容概览

中际联合（605305）于2026年1月29日发布2025年年度业绩预增公告，预计2025年实现归母净利润5.0亿元至5.5亿元，同比增长58.83%至74.71%；扣非归母净利润4.7亿元至5.2亿元，同比增长74.28%至92.82%。公司2025年Q4归母净利润预计为0.62亿元至1.12亿元，同比变动-19.55%至+45.80%；扣非归母净利润预计为0.55亿元至1.05亿元，同比增长0.23%至91.11%。公司对2025年业绩预增的预期主要来自风电行业快速增长、产品结构优化以及海外市场和多领域拓展。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 风电行业高景气：国内风电新增装机需求预计在“十五五”期间不低于120GW，其中海风不低于15GW，为公司提供广阔的市场空间。
• 产品迭代与解决方案优化：公司推出大载荷升降机、齿轮齿条升降机等高附加值产品，并优化“双机登塔”方案，提升单台风机配置价值。
• 运维市场潜力：随着风电运维需求的增长，公司有望从中长期受益。
• 海外市场拓展：北美、欧洲等市场存在大量存量改造需求，公司具备良好的拓展机会。
• 多领域拓展：公司产品正向工业与建筑、应急救援、电网等领域扩展，逐步向平台型企业转型，新增产品如物料输送机、爬塔机具有较大增长潜力。

2. 财务预测与估值

• 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.2亿元、6.3亿元、7.3亿元，同比增长分别为66%、20%、16%。
• 估值指标：PE分别为18X、15X、13X，P/B分别为2.9X、2.4X、2.0X，估值持续走低，反映市场对公司未来业绩增长的乐观预期。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司业绩增长潜力及估值优势。

3. 财务数据亮点

• 营收增长：2025年预计营收184.5亿元，同比增长42%；2027年预计营收237.2亿元，同比增长13%。
• 净利润提升：归母净利润从2024年的31.5亿元增长至2025年的52.1亿元，净利率从24%提升至28%。
• 现金流改善：2025年经营活动现金流预计为44.8亿元，同比增长显著；现金净增加额大幅上升至75.1亿元。
• 资产结构优化：流动资产与非流动资产均稳步增长，资产负债率持续下降，偿债能力增强。

4. 关键财务比率

• 成长能力：营收、营业利润、归母净利润均保持较高增长。
• 获利能力：毛利率持续提升，净利率逐步改善，ROE稳定在18%左右。
• 营运能力：总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率均有所提升，显示公司运营效率增强。
• 估值指标：PE、P/B等估值指标逐步下降，反映市场对公司未来增长的看好。

风险提示

1. 国内风电新增装机不及预期；
2. 海外及其他领域拓展不及预期；
3. 地缘政治风险可能影响海外市场拓展。

投资建议

• 公司具备良好的业绩增长预期和估值优势，未来成长空间广阔；
• 投资者应关注公司产品结构优化、海外市场拓展及多领域布局的进展；
• 维持“买入”评级，但需警惕行业及地缘政治相关风险。

相关报告

1. 《业绩超预期，国内+海外+多领域拓展有望驱动业绩高增》2025.10.30
2. 《中报符合预期，海外+多领域拓展有望驱动业绩高增》2025.08.23
3. 《业绩预告超预期，2025H1归母净利润同比增长约78%》2025.07.15

股票基本信息

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%至+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%至+10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%至+10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

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