20231024-国联证券-旭升集团-603305.SH-Q3毛利率环比提升_全球化战略进一步推进_3页_321kb

旭升集团季报分析与总结

公司报告│公司季报点评

季报事件

• 旭升集团发布2023年三季报，前三季度营收357.5亿元，同比增长952%，归母净利润56.5亿元，同比增长1643%；三季度单季营收121.5亿元，环比增长233%，但归母净利润为亏损17.1亿元，同比下降187.6%。

毛利率与费用

• 2023年三季度毛利率为25.30%，环比提升10.4个百分点，净利率为14.01%，环比下降28.5个百分点。
• 财务费用率环比大增5.2 pct至2.03%，费用上升显著，反映融资及汇率变动影响。

重大进展

• 获得8个新项目定点，年销售约7亿元，生命周期总销售额约36亿元，主要涉及防撞梁、门槛梁等零部件，预计23Q4开始量产。
• 巴西子公司奠基仪式，规划为全流程制造基地，定位北美区供应链支撑，计划年产6亿美金，员工超2000人。

盈利预测

• 营收预测：2023-2025年分别为5364亿、6898亿、8380亿元（原值7039/9786/12893亿），同比增速分别为2044%，2859%，2149%，三年CAGR达23.45%。
• 净利率：2023-2025年净利润分别为801亿、1104亿、1381亿元，增速分别为142%，379%，251%，三年CAGR达25.35%。
• 估值：维持“买入”评级，2024年25倍PE下目标价29.58元，当前PE约218倍，市净率25.2倍。

风险提示

• 下游需求下滑、业务拓展不及预期、原材料价格波动、汇率风险。

重要声明

• 必须阅读报告末页重要声明。

时间线

• 季报发布：2023年10月（与数据时间一致）。
• 预测依据：2023年10月24日收盘价及公司公告。