有色金属行业2023年年报及2024年一季报回顾：反转迹象已现，业绩拐点临近-240513-银河证券-21页_637kb

报告摘要

核心观点：
- 2023年有色金属行业收入增长194%，但净利润大幅下滑202.6%；2024Q1收入同比下降41.4%，净利润下滑291.6%，主要受能源金属拖累和高基数影响。
- ROE于2024Q1降至16.5%，创2021年新低，销售利润率下滑是主因，为31.8%，环比下降176个百分点。
- 尽管一季度表现不佳，但黄金、铜、铝等子行业景气度回升，预计二季度将迎来业绩拐点。
业绩趋势：
- 2023年业绩逐季下滑，黄金和工业金属维持高景气，能源金属（锂、钴）因价格下跌业绩承压。
- 2024Q1业绩结构改善，超半数公司实现正增长，黄金、铜板块表现亮眼。
精选标的：
- 黄金：山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金、银泰黄金。
- 工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、中国铝业、锡业股份。
- 小金属：中国稀土、北方稀土、中钨高新、金钼股份。
风险提示：
- 有色金属价格下跌、需求不及预期、美联储降息延迟、地缘政治风险。
估值：
- 当前市盈率20.10倍、市净率2.23倍，处于历史低位区间，具备估值修复潜力。

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