20181018-华宝证券-期权日报（20181018）_上证综指跌穿2500点_认沽IV震荡上升_6页_1mb

期权日报总结（2018年10月18日）

核心内容概述

本报告为2018年10月18日的期权市场分析，主要围绕50ETF期权成交量、PCR指标、期权杠杆、ATM隐含波动率、Borrow Rate以及上证50指数期货基差等关键指标进行解读，并对当日出现的无风险套利机会进行了统计分析。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：当日50ETF期权合约总成交量为2,389,210张，其中认购期权成交量为1,278,273张，认沽期权为1,110,937张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为86.9%，接近历史均值80%，表明市场对认沽期权的需求相对较高，但整体市场情绪仍偏中性。
• 市场预期：上证50指数短期预期中性，市场参与者对指数走势的不确定性较高。

2. 期权杠杆

• 理论杠杆：认购期权理论杠杆为正，认沽期权理论杠杆为负，表明认购期权具有正向杠杆效应，而认沽期权具有负向杠杆效应。
• 实际杠杆：实际杠杆由期权合约涨跌幅与标的物涨跌幅之比计算得出，近月合约杠杆较大，虚值合约杠杆也较高。
• 杠杆分布：从近月到远月，认购与认沽合约的杠杆呈现递减趋势。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：在28% - 34%之间，波动较大，显示市场对上证50指数未来上涨的预期存在分歧。
• 认沽期权ATM波动率：在24% - 32%之间，波动率相对较低，但仍在合理范围内。
• 波动率趋势：整体波动率处于震荡状态，市场情绪较为谨慎。

4. 日内Borrow Rate

• 借贷利率：50ETF期权合约隐含的借贷利率在0%左右，表明市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松。
• 市场流动性：流动性充足，投资者可较为容易地进行杠杆操作。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约的日内基差宽幅震荡，主力合约当前升水约0.07%。
• 期现关系：基差处于小幅升水状态，显示期货价格略高于现货价格。

6. 无风险套利机会

• 反向箱体套利：当日出现年化收益达16.14%的反向箱体套利机会，盘口瞬间可容纳1个套利单元。
• 套利机会分布：
  • 当月：反向箱体套利年化收益16.14%，容量1个单元。
  • 平价套利：当月正向年化收益9.86%，容量37个单元；反向无机会。
  • 下月、一季、二季：未发现有效的套利机会。

关键信息汇总

风险提示

• 市场有风险，投资须谨慎。
• 报告所载信息来源于公开资料，准确性与完整性无法保证。
• 报告中的建议、意见及推测仅反映发布当日的独立判断，不构成投资建议或承诺。
• 投资者应自行决策，承担相应投资风险。