汽车行业2023年中期策略报告：轻舟已过万重山-20230714-山西证券-22页_2mb

报告摘要

2023年汽车行业中期策略报告总结

核心内容

2023年中期策略报告指出，全球汽车产业正处于新一轮中长期上升周期，中国作为全球主要汽车市场之一，正与全球汽车产业周期趋于同步，同时具备更高的市场增速潜力。报告重点分析了中国汽车出口、新能源汽车发展、智能化和一体化压铸技术趋势，并对相关股票给出了投资建议。

主要观点

1. 全球汽车产业周期

全球汽车产业周期约为10年，上行期一般为8年，下行期为2年。
上一轮全球汽车产业周期为2010-2020年，2021-2022年汽车产量开始复苏，表明全球汽车产业进入新的上升周期。
汽车产业周期与朱格拉周期高度同步，当前全球汽车产业处于上升阶段。

2. 中国汽车产业周期与全球趋同

中国汽车产业周期与全球同步性增强，与全球经济增速差距逐步缩小。
中国汽车市场增速有望继续高于全球，主要得益于以下三点：
1. 我国GDP增速高于全球主要发达经济体；
2. 每千人汽车保有量远低于发达国家；
3. 新能源汽车的普及与换购需求增加。

3. 中国汽车出口前景

2022年我国汽车出口311.1万辆，同比增长54.4%，成为全球第二大出口国。
2023年上半年出口已达214.0万辆，全年有望超过400万辆，成为全球第一大汽车出口国。
我国自主品牌和新能源车的全球竞争力增强，出口增长潜力依然强劲。

4. 智能化与一体化压铸发展

全球汽车智能化趋势已确立，中国在智能座舱、域控制器等领域具备较强竞争力。
一体化压铸技术可显著降低整车重量、提升生产效率、降低成本，我国在该领域具备快速发展的潜力。
我国在新能源汽车领域已占据全球主导地位，预计2023年一体化压铸市场空间约25.5亿元，2027年有望达到356.6亿元，CAGR为93.4%。

关键信息

汽车出口数据

2022年出口311.1万辆，同比增长54.4%；
2023年上半年出口214.0万辆，同比增长75.7%；
2023年全年预计出口量将超过400万辆，成为全球第一大出口国。

新能源汽车发展

2022年全球新能源汽车销量1082.4万辆，渗透率13.0%；
中国新能源汽车销量688.7万辆，渗透率25.6%；
2023年上半年新能源汽车销量374.7万辆，同比增长44.1%，渗透率28.3%。

一体化压铸市场前景

一体化压铸技术可将多个零部件整合为整体，降低制造成本；
2023年一体化压铸市场空间约25.5亿元，2027年预计达到356.6亿元；
目前国内具备大型一体化压铸能力的企业包括多利科技、文灿股份、拓普集团等。

投资建议

证券代码	公司名称	投资评级	逻辑
002976.SZ	瑞玛精密	买入-A	收购提升业绩，受益于智能化和电动化浪潮
300863.SZ	卡倍亿	买入-A	电动与智能化汽车增长，线束价值提升
002920.SZ	德赛西威	买入-A	智能座舱龙头，深度绑定英伟达
001311.SZ	多利科技	买入-A	一体化压铸业务转型，客户增长显著
000951.SZ	中国重汽	买入-A	重卡行业复苏，出口表现突出

投资逻辑

汽车行业处于上升周期，价格战等短期因素已基本消化；
智能化与一体化压铸技术是未来增长的主要驱动力；
重点推荐与新能源汽车和智能化相关的零部件企业及重卡整车龙头。

风险提示

汽车产销量增长不及预期：全球经济增速放缓可能影响汽车消费；
原材料价格波动：铝材、铜材等原材料价格大幅波动可能影响毛利率及净利润；
新业务拓展风险：部分企业尚未完全掌握一体化压铸技术，新业务可能面临技术与市场双重挑战。

图表与数据来源

图1：全球汽车产量及增速（WIND，山西证券研究所）
图2：全球GDP增速及预测（WIND，IMF，山西证券研究所）
图3：全球与中国汽车产量对比（WIND，中汽协，山西证券研究所）
图4：全球与中国GDP增速及预测对比（WIND，IMF，山西证券研究所）
图5：全球主要经济体人均汽车千人保有量对比（车聚网，山西证券研究所）
图6：中国新能源汽车与燃油车历年产量对比（中汽协，山西证券研究所）
图7：全球TOP3国家汽车出口量（WIND，中汽协，山西证券研究所）
图8：近一年中国出口汽车构成（WIND，中汽协，山西证券研究所）
图9：2022年我国汽车出口企业排名（中汽协，山西证券研究所）
图10：2022年我国汽车出口主要国家（中汽协，山西证券研究所）
图11：中国主要成熟工业品产量占比（CPIA，高工锂电，山西证券研究所）
图12：中国汽车与新能源汽车产量占比（WIND，中汽协，山西证券研究所）
图13：比亚迪与斯特拉销量（WIND，山西证券研究所）
图14：全球动力电池装机量前十企业（SNEResearch，山西证券研究所）
图15：全球智能汽车销量预测（ICVTank，山西证券研究所）
图16：全球高算力自动驾驶SOC市占率（黑芝麻招股说明书，山西证券研究所）
图17：国内一体化压铸市场空间测算（中汽协，乘联会，山西证券研究所）
图18-27：各重点公司盈利预测、净利润及增速等（WIND，山西证券研究所）

重点覆盖公司汇总

证券代码	公司名称	收盘价（2023/7/14）	EPS（2023E）	EPS（2024E）	EPS（2025E）	PE（2022A）	PE（2023E）	PE（2024E）	PE（2025E）	投资评级
002976.SZ	瑞玛精密	35.29元	1.11元	1.49元	1.93元	63.02倍	31.79倍	23.68倍	18.28倍	买入-A
300863.SZ	卡倍亿	56.69元	3.41元	4.47元	5.92元	23.92倍	16.62倍	12.68倍	9.58倍	买入-A
002920.SZ	德赛西威	160.00元	2.75元	3.52元	4.70元	75.12倍	58.18倍	45.45倍	34.04倍	买入-A
001311.SZ	多利科技	57.16元	3.76元	4.81元	6.27元	23.55倍	19.63倍	15.54倍	11.88倍	买入-A
000951.SZ	中国重汽	17.93元	0.86元	1.25元	1.51元	99.61倍	20.85倍	14.34倍	11.87倍	买入-A