20210127-招商银行-快评号外第276期_2020年1-12月工业企业利润数据点评-主要工业板块实现正增长_3页_672kb

2020年1-12月工业企业利润数据总结

核心内容

2020年1-12月，中国规模以上工业企业累计利润同比增长 4.1%，较1-11月上升 1.7个百分点。12月当月利润同比增长 20.1%，较上月提升 4.6个百分点，显示企业利润在全年中持续回暖。

主要观点

• 需求引领增长：内外需求回暖是企业利润增长的根本动力，包括投资、出口和消费的复苏，带动了多个工业板块利润回升。
• 量价齐升：生产上行和价格回升共同为企业利润增长创造了空间。12月工业增加值同比增速达 7.3%，处于历史高位；工业品价格在大宗商品走强支撑下低位上行，PPI同比升至 -0.4%，环比上涨 1.1%。
• 行业结构分化：主要工业板块均实现正增长，但不同行业表现差异较大。上游采矿业、中游原材料和设备类行业利润改善明显，下游消费品行业则出现分化。

关键信息

上游采矿业

• 1-12月累计利润同比增速上升 1.3个百分点至 -31.5%。
• 当月利润同比增长 11.3%。
• 煤炭开采和洗选业受冬季需求上升影响，利润加速修复，累计同比增速较上月回升 3.4个百分点至 -21.1%。
• 石油和天然气开采业持续亏损，1-12月累计同比 -83.2%，比1-11月下降 12.4个百分点。

中游行业

• 石油、煤炭及其他燃料加工业累计利润同比增速反弹 17.5个百分点至 -26.5%。
• 化学原料及化学制品制造业累计利润同比增速反弹 10.4个百分点至 20.9%。
• 化学纤维制造业累计利润同比增速反弹 11.2个百分点至 -15.1%。
• 黑色金属冶炼和压延加工业累计利润同比增速较上期增加 2.4个百分点至 -7.5%。
• 有色金属冶炼和压延加工业累计利润同比增速较上期增加 10.2个百分点至 20.3%。
• 非金属矿物制品业累计利润同比增速较上期增加 1.3个百分点至 2.7%。
• 通用设备制造累计利润同比增速达 13%。
• 专用设备制造累计利润同比增速达 24.4%。
• 电气机械累计利润同比增速达 6%。

下游消费品行业

• 必选消费品行业利润保持增长，如 食品制造和 饮料制造，12月累计利润同比增速分别达 6.4% 和 8.9%。
• 医药制造和 计算机电子设备制造受益于疫情和更新换代需求，利润保持正增长，分别较上月提升 0.9个百分点和 1.5个百分点，至 12.8% 和 17.2%。
• 纺织服装和 汽车制造受销售增速下行影响，利润出现下滑，累计利润同比分别下降 0.5个百分点和 3.2个百分点，至 -21.3% 和 4%。

前瞻分析

• 2020年12月工业企业利润延续上升趋势，全年利润实现正增长，基本化解了疫情带来的负面影响。
• 2021年上半年，预计在出口保持强劲、消费和制造业投资回升的背景下，企业利润有望继续增长。
• 然而，当前企业营收利润率已处于历史高位，且营收累计同比增速低于利润，可能对未来利润增长形成一定压制。

图表附录

• 图1：规上工业企业利润持续好转
• 图2：各类需求逐次回升
• 图3：量升价稳扩大利润空间
• 图4：营收增长慢于利润，营收利润率处于高位

资料来源：WIND、招商银行研究院

评论员：谭卓、黄翰庭