2023-12-28-招商银行-工业企业利润2023年1-11月点评_利润有望回归正增长_4页_592kb

工业企业利润分析总结

主要指标

• 2023年1-11月，全国规模以上工业企业利润总额同比下降4.4%，降幅较前值收窄3.4个百分点，累计降幅较年初缩小。
• 11月利润总额同比增长29.5%，较前值大幅提升；两年复合增速8.6%，首次转正。

核心原因

• 利润修复主要由利润率提升和投资收益入账驱动。
• 量缓价跌造成小幅拖累：工业增加值增速放缓，PPI持续低迷，降幅扩大。

数据拆解

• 利润率显著上升：11月营收利润率7.15%，较前值增加近1个百分点。
• 营收增速小幅上行：11月营收同比增长6.1%，但两年复合增速下降至2.5%；成本和费用压力边际缓解，但累计仍较高。

行业结构分化

• 电热燃气水业和装备制造业表现强劲：装备制造业利润降幅收窄，电气机械、汽车制造业等保持高增长。
• 消费品制造业改善：必选消费优于可选消费；国有、私营和股份制企业利润明显好转，外商企业则转负。
• 上游行业降幅收窄，中游支撑强，下游消费品利润占比下降，反映需求仍需提速。

前景展望

• 企业利润有望延续改善，全年增速可能转正。
• 关键因素包括：政策托举、需求回暖、PPI回升以及库存去化。
• 盈亏改善速度取决于需求修复力度，需密切监测。