20181014-长城证券-房地产周报2018年第41周_关注高股息_低估值龙头个股_15页_1mb

房地产周报2018年第41周总结

核心内容

本周房地产板块表现疲软，受外围市场下跌及国内经济数据下行影响，板块跌幅达10.3%，跑输大盘约2.5个百分点。地产板块估值水平创2010年以来新低，PE为8.25X，PB为1.26X，相对全部A股折价分别为36%和16%。板块整体估值仅高于银行及钢铁，且PE和PB折价幅度均为历史最低。

主要观点

• 板块表现疲软：受政策及资金面偏紧、行业下行压力影响，板块表现不佳。
• 重点公司表现：部分重点公司如万科、保利、新城等销售额保持高增速，但万科9月销售额同比转负。
• 股息率与估值：板块内22只个股连续三年股息率高于3%，11只连续三年高于2%，显示板块具备较高分红能力。
• 行业数据：重点城市新房成交同比由正转负，一线表现持续改善，三线供给回落。
• 投资建议：推荐杠杆率较低的低估值龙头个股，如万科、保利及新城。

关键信息

1. 板块行情回顾

• 大盘及地产板块跌幅：本周大盘下跌7.8%，地产板块下跌10.3%，跌幅较大。
• 重点公司跌幅：部分重点公司跌幅在5%至10%之间，华业资本跌幅达41%。
• 估值水平：板块PE和PB估值分别降至8.25X和1.26X，为2010年以来最低。
• 股息率情况：22只个股连续三年股息率高于3%，11只连续三年高于2%。

2. 行业重要新闻

• 销售情况：
  • 万科9月销售额同比转负。
  • 新城、首开单月销售同比超100%。
  • 保利、中南、荣盛等销售增速超50%。
• 融资动态：
  • 万科发行超短融，规模10亿。
  • 华夏幸福发行美元债，规模约1.7亿美元。
• 股权变动与公司动态：
  • 阳光城、云南城投增持。
  • 华夏与万科合作开发多个项目。
  • 华业资本因债务问题面临强制卖出。
• 政策与市场动态：
  • 央行降准1个百分点，释放7500亿增量资金。
  • 国常会要求调整完善棚改货币化安置政策。
  • 前三季度全国流拍446宗宅地，是去年全年的1.8倍。
  • 万科回应“项目降价退款”传闻，解释为温泉入户变更补偿。

3. 行业数据跟踪

• 新房成交：重点城市新房成交同比下降5.9%，同比由正转负。2018年至今累计下降1.9%。
• 一线表现：一线新房成交同比持续好转，二三线基本维持平稳。
• 新增供给：重点城市新增供给环比回落，但同比维持高位。2018年至今累计升幅达12.2%。
• 去化周期：一线去化周期创年内新低，为7.16个月，三线去化周期为15.79个月。

4. 投资建议

• 推荐公司：推荐杠杆率较低、低估值的龙头个股，如万科、保利及新城。
• 估值优势：板块PE和PB估值历史低位，重点公司股息率超过4%。
• 销售增长：前9月龙头公司销售维持高增速，显示市场潜力。
• 资金面改善：资金面积极因素持续累积，政策收紧压力减轻。

风险提示

• 调控政策及信贷政策超出预期。
• 宏观经济表现超出预期。
• 房产税出台超出预期。

研究员承诺

研究员具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，未因本报告获得任何报酬。

特别声明

本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者，未经授权不得翻版、复制和发布。

免责声明

本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，长城证券不承担因使用本报告而产生的任何损失。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%～15%之间。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%～5%之间。
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。