20231031-天风证券-四方光电-688665.SH-营收净利润双增长_空气品质业务下降影响营收增速_4页_760kb

四方光电（688665）季报点评报告核心分析

公司业绩概况

公司2023年前三季度营收452亿元，同比增长137.6%；归母净利润10.1亿元，同比增长124%；扣非归母净利润9.864亿元，同比增长299%。Q3单季度营收、净利润同比分别增长131.5%和103%。

业绩驱动因素：

• 四大业务领域高速增长：智慧计量（+634%）、医疗健康传感器（+1780%）、安全监控（+117%）、环境监测（+76%）。
• 传统业务拖累：空气品质传感器业务受市场库存影响，同比下降16.26%。

财务表现亮点：

• 前三季度毛利率提升10.2个百分点，但因研发、营销及管理费用大幅增加，净利润增速低于营收增速。

核心战略进展：车载业务深化

• 车载传感器业务扩展至燃油、新能源车型，批量供应动力电池热失控监测、发动机排放氧气传感器。
• 2023年上半年新增车载传感器定点项目约700万个，客户认可度提升。
• 通过IATF认证，产品可靠性获行业认可。

投资评级与财务预测

• 评级：维持“增持”，2023-25年归母净利润预计18.1/27.1/36.8亿元，对应PE 31/21/15倍。
• 估值：市盈率（PE）从31倍降至20倍以下，市净率稳定在4-6倍区间。

风险提示

• 新业务推广不及预期、竞争加剧、原材料成本波动。

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