20211020-天风证券-四方光电-688665.SH-收入利润持续高增长_业务持续拓展未来可期_4页_313kb

四方光电（688665）总结

核心内容

四方光电在2021年前三季度实现了显著的收入与利润增长，显示出其在气体传感器及分析仪器领域的强劲发展势头。公司业务持续拓展，技术平台与产品组合优势明显，客户结构稳定，未来成长性良好。

主要观点

• 业绩快速增长：公司2021年前三季度营业收入达3.79亿元，同比增长111.10%；归母净利润达1.23亿元，同比增长163.60%。
• 盈利能力提升：公司各项费用率下降，整体三项费用率同比下降4.55个百分点，盈利能力稳步增强，归母净利润增速高于营收增速。
• 市场需求释放：受益于家电、汽车智能化和节能化趋势，以及“碳达峰、碳中和”政策推动，气体传感器及分析仪器下游市场需求持续释放。
• 技术与产品优势：公司拥有全面的气体传感技术平台，产品覆盖空气品质、环境监测、工业过程、安全监控、医疗健康、智慧计量等多个领域。
• 客户资源丰富：公司产品已配套于飞利浦、大金、松下、美的、格力、海尔、海信、小米、TCL、莱克电气、鱼跃医疗、捷豹路虎、一汽大众、一汽红旗、法雷奥、马勒、德国博世等国内外知名品牌的终端产品。
• 投资建议：基于公司成长性和市场前景，上调2021-2023年归母净利润预测至1.74亿、2.60亿和3.74亿元，对应2022年PE为44倍，重申“增持”评级。
• 风险提示：包括新业务进展不及预期、市场竞争加剧、新冠疫情持续等。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年前三季度为3.79亿元，同比增长111.10%；2021年全年预计达562.03亿元。
• 净利润：2021年前三季度为1.23亿元，同比增长163.60%；2021年全年预计达173.63亿元。
• 毛利率：2021年前三季度为51.03%，显示公司产品具备较强的盈利能力。
• 净利率：2021年前三季度为30.89%，同比增长显著。
• ROE：2021年前三季度为20.87%，盈利能力稳步提升。
• 资产负债率：2021年前三季度为17.19%，财务结构稳健。
• 流动比率：2021年前三季度为5.46，显示公司短期偿债能力强。
• 速动比率：2021年前三季度为4.14，流动性状况良好。

投资与估值

• 每股收益（EPS）：2021年前三季度为2.48元/股，预计2022年为3.72元/股，2023年为5.34元/股。
• 市盈率（P/E）：2021年前三季度为66.33倍，预计2022年为44.28倍，2023年为30.81倍。
• 市净率（P/B）：2021年前三季度为13.84倍，预计2022年为10.96倍，2023年为8.56倍。
• EV/EBITDA：2021年前三季度为55.40倍，预计2022年为36.70倍，2023年为25.46倍。

未来展望

• 市场前景广阔：全球及国内传感器市场均保持快速增长，预计2021年国内市场规模将达2951.8亿元，年均复合增长率17.6%。
• 技术创新驱动：公司在专业技术团队的支持下，持续进行技术创新，增强产品竞争力。
• 国际化拓展：公司品牌影响力与国际化程度不断提升，具备开拓国内外头部客户的能力。

总结

四方光电凭借全面的技术平台、丰富的产品组合及稳定的客户结构，实现了收入与利润的持续高增长。公司顺应市场趋势，抓住智能家居、汽车电子、智慧医疗等领域的快速发展机遇，盈利能力显著提升。随着业务规模扩大和规模效应显现，公司未来增长潜力巨大，获得市场及分析师的积极评价，重申“增持”评级。然而，公司仍需关注新业务进展、市场竞争及疫情等潜在风险。