20151116-招商证券-非银行金融每周聚焦_融资杠杆再降_行业整肃持续_IPO本周重启_14页_1mb

文档总结

核心内容

融资与IPO动态

• 证监会规定融资保证金比例由50%上调至100%，仅针对新增融资交易，不影响存量合约。
• 11月23日沪深交易所修改两融细则，提高融资保证金比例。
• IPO本周重启，首批10家公司将在20日左右发布招股说明书，冻结资金近1万亿元。
• 剩余18家公司将分两批发行，预计11月20日左右完成首批发行。

监管与市场动态

• 证监会副主席姚刚因涉嫌严重违纪被组织调查，其长期分管IPO发审，被称为“发审皇帝”。
• 券商外部接入业务将面临监管重塑，拟建立“黑名单”制度。
• 证监会对5宗操纵市场案件作出行政处罚，涉及多家上市公司，罚没金额总计4.5亿元。
• 沪深两市融资余额重返万亿大关，报11663.73亿元，创9月1日以来新高。

保险行业动态

• 互联网人身险前三季度保费突破千亿元，同比增长332.24%，其中人寿保险占主导。
• 五家保险公司与蚂蚁金服合作推出“双十一”四大险种。
• 上市险企全年保费目标基本完成，开始优化保费结构。
• 安邦保险以15.9亿美元收购美国信保人寿保险公司。
• 保险业计划在五年内建成统一保单登记平台。

宏观经济数据

• 10月CPI同比上涨1.3%，PPI同比下降5.9%，连续第44个月下滑。
• 10月规模以上工业增加值同比增长5.6%，连续4个月增速回落。
• 1-10月固定资产投资同比增长10.2%，创15年新低。
• 1-10月民间固定资产投资同比增长10.2%，增速继续回落。
• 10月社会消费品零售总额同比增长11.0%，前值为10.9%。

主要观点

• 证券行业估值合理，向下调整风险不大，乐观预期下仍有20%上涨空间。
• 券商行业推荐：光大、国元、东吴和西南。
• 保险行业表现强劲，互联网人身险发展迅速，保费结构优化。
• 融资杠杆调整，融资余额回升，市场交投活跃。
• 券商外部接入业务监管加强，建立黑名单制度。

关键信息

• 融资保证金比例调整仅针对增量，不影响存量。
• IPO重启，首批10家公司冻结资金近1万亿元。
• 姚刚被调查，其分管IPO发审长达13年。
• 券商外部接入业务将面临监管重塑。
• 证监会对5宗操纵市场案件作出处罚，涉及多家上市公司。
• 互联网人身险前三季度保费突破千亿元，同比增长332.24%。
• 安邦保险收购美国信保人寿保险公司，这是中国企业首次收购美国人寿保险公司。
• 保险业计划五年内建成统一保单登记平台。
• 10月CPI同比上涨1.3%，PPI同比下降5.9%。
• 10月规模以上工业增加值同比增长5.6%，连续4个月增速回落。
• 1-10月固定资产投资同比增长10.2%，创15年新低。
• 民间固定资产投资同比增长10.2%，增速继续回落。
• 社会消费品零售总额同比增长11.0%，前值为10.9%。

数据跟踪

• 图1：券商延续反弹行情，跑赢大市，中小市值标的弹性更大。
• 图2：成交量延续回升态势，市场交投明显活跃。
• 图3：周换手率持续攀升，接近牛熊拐点水平。
• 图4：新增投资数量维持股灾后高位水平。
• 图5：A股活跃投资者数量保持一定水平。
• 图6：市场再次出现减仓离场趋势。
• 图7：融资买盘明显回升，继续体现滞后特征。
• 图8：两融余额在1万亿水平出现企稳反弹趋势。
• 图9：股灾后第4次出现加杠杆态势，趋势待确认。
• 图10：三板指数保持稳定。
• 图11：三板成交节后维持活跃。
• 图12：证券信托行业历史PE Band。
• 图13：证券信托行业历史PB Band。
• 表1：A-H股溢价率继续维持高位。
• 表2：上周承销统计，增发金额环比明显增加。
• 表3：上周资管产品成立概览。
• 表4：券商估值对比表，包括EPS、盈利增长率、PE、PB、ROE等关键财务指标。

投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

风险因素

• 市场波动风险。
• 重点公司主要财务指标变动。