20151109-招商证券-非银行金融每周聚焦_券商板块接近三连板_证监会宣IPO预期重启_13页_1mb

报告摘要

2015年11月9日，非银行金融行业迎来积极变化，券商板块连续三日接近涨停，带动市场情绪回暖。证监会宣布IPO预期有序重启，取消新股申购预先缴款制度，对券商行业构成利好。此外，券商行业在10月财务数据公布后，净利大幅增长，市场流动性改善，融资余额回升，显示市场信心恢复。

券商板块在11月4日至6日连续三日接近涨停，市场对其上涨逻辑存在两种解读：
- 牛市试探：券商股上涨被视为市场对牛市逻辑的试探，若带动其他板块上涨，将形成正反馈，加速券商股上涨。
- 独立行情：若券商上涨为独立行情，则通常难以持续，涨幅可能在20%-30%之间。
券商10月财务数据表现亮眼，单月营业收入和净利润环比大幅增长，显示行业基本面有所改善。
券商净利增长主要受益于流动性改善和政策利好，而非业绩本身。

行业规模：
- 股票家数：30只
- 总市值：23745亿元（占比4.7%）
- 流通市值：16509亿元（占比4.1%）
行业表现：
- 券商指数涨幅：25.87%
- 保险指数涨幅：9.83%
- 非银金融指数涨幅：18.77%
- 沪深300指数涨幅：7.34%
- 创业板指涨幅：7.39%

公司	EPS 13	EPS 14	EPS 15E	盈利增长率（13-15E）	PE 13	PE 14	PE 15E	PB 13	PB 14	PB 15E	ROE	市值（亿元）
中信证券	0.48	1.03	1.90	24%, 116%, 84%	42.7	19.9	10.8	1.4	3.7	1.9	15%	2484
海通证券	0.42	0.80	1.72	34%, 91%, 115%	42.9	22.5	10.5	1.5	3.9	2.0	15%	2071
长江证券	0.42	0.36	1.01	47%, 70%, 179%	31.3	36.5	13.1	1.6	6.1	3.9	22%	624
国元证券	0.34	0.70	2.02	63%, 107%, 188%	77.6	37.7	13.1	1.1	3.9	2.7	14%	519
申万宏源	0.28	0.51	0.97	33%, 83%, 91%	42.8	23.5	12.3	2.2	5.7	3.8	16%	1778
太平洋	0.05	0.17	0.28	6%, 628%, 64%	228.9	60.2	36.8	4.9	8.2	5.1	18%	364
东北证券	0.49	0.54	1.40	219%, 121%, 159%	37.2	33.8	13.0	2.1	5.6	3.4	24%	357
国金证券	0.25	0.32	0.82	15%, 164%, 154%	74.1	56.2	22.1	3.8	8.6	3.5	11%	549
华泰证券	0.39	0.80	1.74	37%, 103%, 117%	55.5	27.3	12.6	1.3	4.3	2.0	13%	1569
兴业证券	0.27	0.34	1.52	41%, 165%, 344%	43.7	34.5	7.8	2.2	6.1	3.5	24%	614
山西证券	0.11	0.23	0.98	82%, 127%, 325%	149.7	71.6	16.8	2.6	9.1	4.9	18%	415
国海证券	0.15	0.30	0.70	132%, 123%, 133%	92.4	46.2	19.8	6.4	7.2	4.2	21%	390
方正证券	0.18	0.26	0.72	97%, 62%, 172%	54.1	37.2	13.7	2.3	4.0	2.4	12%	808
东吴证券	0.19	0.49	1.10	36%, 192%, 125%	96.0	37.2	16.5	1.9	5.0	3.2	17%	492
西部证券	0.23	0.55	1.32	130%, 142%, 140%	122.6	51.3	21.4	3.0	15.1	6.8	17%	788
西南证券	0.27	0.49	1.04	84%, 112%, 113%	39.8	21.9	10.3	1.9	4.2	1.6	20%	607
广发证券	0.48	0.85	2.61	28%, 79%, 207%	41.0	23.2	7.5	1.8	4.2	2.1	16%	1501
锦龙股份	0.12	0.43	1.42	124%, 631%, 228%	268.4	73.4	22.3	0.0	16.5	9.2	0%	284
光大证券	0.06	0.61	2.36	-79%, 905%, 291%	407.3	40.5	10.4	1.2	4.5	2.8	22%	958
东兴证券	0.33	0.52	1.47	30%, 56%, 184%	71.9	46.2	16.3	11.2	10.0	4.6	12%	601

IPO重启：证监会宣布IPO将有序重启，取消新股申购预缴款制度，对券商行业有利。
并购重组优化：11月9日起，实施并购重组审核全流程优化工作方案。
公司动态：
- 国元证券回购股份464.67万股。
- 兴业证券分拆香港子公司赴港上市。
- 海通证券债券持有人会议未能形成有效决议。
- 国金证券完成可交换公司债券发行。
- 国海证券注册资本增至28.1亿元。
- 大智慧发布员工持股计划草案，并收到证监会处罚。

投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。
公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
- 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间。
- 中性：公司股价变动幅度在±5%之间。
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平。