汽车行业2021年度策略：蓬勃复苏，变革求新-20201117-华泰证券-33页_1mb

报告摘要

行业研究/年度策略总结

核心内容

行业评级：交运设备行业被评定为“增持”，表明分析师看好该行业未来的发展前景。
行业趋势：2021-2022年，汽车行业有望进入上行周期，需求将重回增长轨道。
乘用车增长：预计2021-2022年国内乘用车销量分别为2,000万辆和2,200万辆，分别同比增长10.0%和5.0%。
消费升级：乘用车平均售价自2015年以来持续上升，主要得益于产品结构优化和消费者对高品质产品的追求。
新能源汽车：新能源乘用车销量预计在2021-2025年实现快速增长，预计2021年销量为175万辆，同比+39%。
智能网联与自动驾驶：L2.5级别智能汽车渗透率快速提升，智能驾驶舱市场空间有望在2025年突破1,100亿元，复合增速17%。
重卡市场：预计2021-2022年重卡销量分别为120万辆和130万辆，维持较高景气度。
零部件企业：国内零部件企业正从国产替代向全球市场拓展，部分企业具备国际竞争力，如岱美股份、继峰股份、均胜电子等。

主要观点

行业复苏：汽车行业经历了连续三年的下滑后，预计在2021-2022年迎来增长。
产品结构优化：SUV占比提升和豪华车增长推动乘用车价格上行，进而提升企业盈利能力。
新能源汽车增长：新能源汽车摆脱补贴依赖，以产品力和用户体验推动销量增长，2025年渗透率目标为20%。
智能驾驶加速：L2+高级辅助驾驶功能渗透率迅速提升，ADAS市场空间广阔，预计2020年市场规模约878亿元。
全球布局：中国汽车零部件企业逐步成长为系统集成商，并走向全球市场，具备成本、技术和资本优势。
重点推荐：分析师重点推荐上汽集团、华域汽车、潍柴动力、三花智控、伯特利、科博达等具备竞争力的龙头企业。

关键信息

销量预测：
- 2020-2022年国内汽车销量分别为2,595万辆、2,765万辆、2,864万辆。
- 乘用车销量预计2020-2022年分别为2,000万辆、2,200万辆、2,310万辆。
- 新能源汽车销量预计2020-2025年分别为126万辆、175万辆、231万辆、320万辆、444万辆、638万辆。
政策与技术推动：
- 新能源汽车发展从补贴驱动转向市场化。
- 智能网联汽车技术路线图2.0提出2020-2025年L2-L3级销量占比超过50%，L4级开始商业化应用。
- 自动驾驶技术发展进入“黄金十年”，ADAS产品渗透率有望达到50%。
重点推荐标的：
- 上汽集团（600104 CH，买入，目标价31.08元）
- 华域汽车（600741 CH，增持，目标价36.55元）
- 潍柴动力（000338 CH，买入，目标价22.20元）
- 三花智控（002050 CH，增持，目标价27.00元）
- 伯特利（603596 CH，买入，目标价42.56元）
- 科博达（603768 CH，增持，目标价78.30元）
零部件产业链：
- 大众MEB平台国产化将带动国内零部件企业受益，如华域汽车、三花智控、均胜电子等。
- 特斯拉Model Y国产化将提升零部件本地化率，推动相关产业链增长。
市场格局变化：
- 日系品牌市场份额自2017年以来持续上升，而自主品牌向头部企业集中。
- 头部自主品牌如长城、吉利、比亚迪和长安的市场份额从2015年的15%提升至2020年的19%。
风险提示：
- 经济增长不达预期。
- 疫情反复影响汽车销量。
- 贸易摩擦加剧。
- 汽车产销量不达预期。