汽车行业2021年度策略：蓬勃复苏，变革求新_33页_2mb

交运设备行业2021年度策略总结

核心内容

• 行业评级：交运设备行业维持“增持”评级，认为其将在2021-2022年迎来上行周期。
• 需求恢复：预计2020-2022年国内汽车销量分别为2,595万辆、2,765万辆、2,864万辆，其中乘用车销量增长较快，预计2021-2022年分别为2,200万辆、2,310万辆，分别同比增长10.0%和5.0%。
• 消费升级：乘用车平均售价自2015年以来持续上升，主要由于SUV占比提升和豪华车需求增长，推动行业向高质量发展。
• 新能源汽车：预计2021-2025年新能源乘用车销量将实现快速增长，2021年预计销量为161万辆，2025年预计达到638万辆，复合增速达39%。特斯拉Model Y国产化将带来产业链增长机会。
• 智能网联与自动驾驶：L2.5级别智能汽车渗透率快速提升，预计2025年智能驾驶舱市场规模将突破1,100亿元，2021-2025年复合增速为17%。智能网联汽车技术路线图明确，2020-2025年L2-L3级智能汽车销量占比将超50%。
• 重卡行业：2020年重卡销量有望创新高，预计2020-2022年销量分别为150万辆、120万辆、130万辆，总体维持较高景气度。国六排放标准推动产品与技术升级。
• 零部件企业：部分本土企业已具备国际竞争力，如岱美股份（82%海外收入）、继峰股份（79%海外收入）、均胜电子（77%海外收入）等。国内零部件企业正从成本优势转向技术领先和资本优势。

主要观点

• 行业复苏：汽车需求在2021-2022年有望重回增长轨道，乘用车销量是主要驱动力，商用车销量增速可能放缓。
• 产品力提升：造车新势力通过智能化和用户体验提升，推动销量快速增长，如蔚来、理想和小鹏。
• 政策与技术推动：双积分政策推动新能源汽车发展，智能驾驶和智能座舱技术加速发展，带动产业链增长。
• 国产替代加速：新能源汽车和智能驾驶技术的发展，使国内零部件企业逐步替代国外产品，走向全球市场。
• 投资机会：建议关注具备核心竞争力的整车和零部件企业，如上汽集团、华域汽车、潍柴动力、三花智控、伯特利、科博达等。

关键信息

• 新能源汽车：2021年为大众MEB和特斯拉Model Y国产化元年，相关产业链受益。
• 智能驾驶：ADAS产品渗透率有望迅速提升，2020年预计达50%，市场规模约878亿元。
• 智能座舱：2025年市场规模有望突破1,100亿元，主要构成包括中控屏、仪表盘、HUD等。
• 海外市场：部分零部件企业海外收入占比高，如岱美股份、继峰股份、均胜电子等，海外业务是主要增长来源。
• 风险提示：经济增长不达预期、疫情反复、贸易摩擦加剧、汽车产销量不达预期。

重点推荐标的

重点分析领域

• 新能源汽车：产品力提升和政策支持推动销量增长，2021-2025年复合增速达39%。
• 智能网联与自动驾驶：技术路线图推动行业发展，L2-L3级智能汽车销量占比将超50%，L4级开始商业化应用。
• 智能座舱：成为差异化竞争的核心，2025年市场规模有望突破1,100亿元。
• 重卡行业：需求维持高位，国六标准推动技术升级。
• 零部件企业：部分企业具备国际竞争力，正逐步走向全球市场。

市场趋势

• 乘用车需求改善：2020年5月至10月连续6个月同比正增长，预计2021年上半年将实现较快增长。
• ADAS渗透率提升：预计2020年ADAS产品渗透率达50%，市场规模878亿元，2021-2025年复合增速22%。
• 智能驾驶舱：从高端车型向中低端渗透，2025年市场规模突破1,100亿元，复合增速17%。
• 海外业务增长：部分零部件企业海外收入占比高，成为主要增长来源，未来有望进一步扩大市场份额。

总结

2021-2022年，交运设备行业有望迎来上行周期，乘用车销量增长将带动行业整体复苏。新能源汽车和智能驾驶技术的发展将推动行业向高质量、高附加值方向转型。重点推荐具备核心竞争力的整车及零部件企业，如上汽集团、华域汽车、潍柴动力、三花智控、伯特利、科博达等，同时关注大众MEB和特斯拉Model Y国产化带来的产业链投资机会。随着技术进步和政策支持，国内零部件企业逐步走向全球，市场份额有望进一步提升。