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国贸期货研发早报总结 (2020-11-17)

一、核心内容概述

本期早报聚焦于国内与国际宏观经济数据及大宗商品市场行情，分析当前经济复苏态势、政策动向对市场的影响，并对主要商品价格走势进行预测与建议。

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二、国内宏观经济情况

1. 工业与消费数据

• 10月规模以上工业增加值同比增长 6.9%，高于预期 6.5%，环比增长 0.78%。
• 装备制造业持续高位运行，电气机械、汽车行业增速显著。
• 能源原材料行业增长加快，煤炭、钢铁对经济增长的拉动作用增强。
• 10月社会消费品零售总额同比增长 4.3%，高于预期 5.2%，其中汽车类零售额增长 12%，连续四个月保持两位数增长。
• 1-10月固定资产投资（不含农户）同比增长 1.8%，民间投资下降 0.7%，但降幅收窄。

2. 房地产市场

• 1-10月房地产开发投资同比增长 6.3%，商品房销售面积同比持平。
• 房地产企业到位资金增长 5.5%，显示资金面有所改善。

3. 就业与失业率

• 10月城镇调查失业率为 5.3%，较9月下降 0.1个百分点。
• 1-10月新增就业达 1009万人，提前完成全年目标。

4. 政策动态

• 国家统计局指出，中国经济稳定恢复，四季度增长有望加快，全年目标可实现。
• RCEP签署点燃市场对亚太经济复苏的预期。
• 央行超额续作MLF，缓解流动性压力，支持经济复苏。
• 国务院同意建立第二轮土地承包延长三十年试点制度。

5. 外资与贸易

• 10月实际使用外资同比增长 18.3%，连续7个月增长。
• 商务部回应美方投资限制，强调维护市场规则与合作。

6. 房地产价格

• 70个大中城市新建商品住宅价格环比上涨城市达 45个，较9月增加 10个。
• 扬州涨幅最大，达 0.9%，北上广深涨幅均在 0.2%-0.5% 之间。

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三、国际宏观经济情况

1. 日本经济

• 第三季度GDP年化季环比增长21.4%，为52年来最大。
• 经济活动仍低于疫情前水平，政府计划推出全面刺激政策。

2. RCEP签署

• 15国签署RCEP，标志着全球最大自贸区正式成立，对亚太地区经济复苏形成积极预期。

3. 美国疫苗进展

• Moderna疫苗有效性达94.5%，且保质期延长至30天，计划申请紧急使用权，有望推动全球疫苗生产。

4. 澳大利亚与OPEC+

• 澳洲联储主席洛威表示，人口增速下降不会导致房价大幅上涨，宏观审慎工具有效，负利率可能性低。
• OPEC+会议即将召开，可能推迟石油增产计划，利比亚产量回升对减产形成挑战。

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四、大宗商品市场行情综述

1. 整体走势

• 宏观利多集中释放，商品市场集体回暖。
• 能化品、黑色系、基本金属、贵金属等多数上涨，农产品涨跌不一。

2. 黑色建材

• 需求支撑强劲，钢材价格偏强运行。
• 基建项目推进、下游赶工、环保限产导致产量减少，库存去化加速。
• 后续需关注冬季项目停工和冬储情况。

3. 基本金属

• 铜价强势突破，受益于经济复苏、MLF续作及RCEP签署。
• 全球铜供应短缺加剧，利好因素增多，铜价有望维持强势。

4. 贵金属

• 黄金结构性牛市未结束，中长期走势乐观，受宽松货币政策、通胀预期及美元走软支撑。

5. 能源化工

• 原油短期反弹，受经济复苏、疫苗利好及OPEC+可能推迟增产影响。
• 关注11月17日OPEC+会议对产量配额的调整。

6. 农产品

• 豆粕中期看涨，全球大豆库存消费比持续降低，供需趋紧。
• 国内豆粕需求强劲，现货压力主要体现在基差，建议逢低布局05合约多单。

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五、关键信息与主要观点

• 国内经济持续复苏，工业与消费数据表现良好，房地产投资保持韧性。
• 政策支持增强市场信心，包括RCEP签署、MLF续作及土地承包政策。
• 外资流入持续，显示市场对外资吸引力增强。
• 商品市场回暖，受宏观利好及供需变化驱动，铜、原油、豆粕等品种表现突出。
• 房地产价格保持温和上涨，一线城市涨幅稳定。
• 国际油价短期支撑，OPEC+可能推迟增产计划，缓解供需矛盾。

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六、研究员信息

• 研究员：郑建鑫
• 执业证号：F3014717
• 投资咨询号：Z0013223

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七、免责声明

• 本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力。
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