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MEG重大行情点评总结

核心内容概述

2022年4月25日，MEG（乙二醇）期货价格出现显著下跌，MEG2205合约下跌5.55%至4577元，MEG2209合约下跌4.91%至4682元。此次下跌主要由多重利空因素叠加导致，包括下游需求疲软、成本端下行以及市场基本面宽松。

主要观点

1. 下游需求疲软

• 疫情反复影响市场信心：北京、杭州等一线城市的疫情再度蔓延，上海疫情尚未缓解，经济下行预期增强，市场对需求复苏的乐观情绪被压制。
• 聚酯行业负荷持续低位运行：4月份聚酯大厂执行检修计划，负荷维持在80%以下，终端加弹、织机等虽有所恢复，但聚酯库存未见明显消化，整体需求仍显清淡。
• 五一假期前存在停产风险：在订单不足的情况下，下游工厂可能因五一假期而选择停产放假，进一步抑制需求。

2. 成本端下行压力显著

• 原油价格承压：欧盟对俄制裁态度暧昧，加上利比亚复产等消息，导致原油价格下行，对EG成本形成拖累。
• 煤炭价格重心下移：受疫情影响，煤炭日耗降低，同时蒙古通关持续增加、俄煤进口超预期等利空因素，使得煤炭价格承压下行。
• 油煤成本支撑减弱：油煤两端成本下降，EG的成本支撑被削弱，进一步打开下跌空间。

3. 基本面宽松，库存压力大

• 港口库存持续累库：EG港口库存大幅增加8.6万吨，达到117.3万吨的历史高位，主港罐容紧张，存在胀库预期。
• 供应端小幅增长：尽管EG开工负荷维持低位，但新投产装置的贡献使得EG产量有较大增长。
• 进口供应减少：3、4月海外装置因效益原因降负检修，导致进口供应缩减，进一步加剧市场宽松。

关键信息

供需格局

• 供需双弱：供应端虽有增长，但需求端持续疲软，EG在二季度预计仍将维持累库趋势。
• 中期产能释放：浙石化、三江石化等大产能装置即将投产，09合约上方面临较大的累库压力。

操作建议

• 空单可继续持有：在疫情主导市场、成本端疲软、需求端清淡的背景下，EG空单仍具操作价值。
• 成本回升可适当止盈：若成本端出现回升迹象，建议投资者适当止盈以锁定利润。

风险提示

• 成本端消息扰动：原油和煤炭价格可能因政策、地缘政治等因素出现波动。
• 装置检修影响：部分装置可能因检修影响供应，造成短期波动。
• 疫情拐点不确定性：疫情是否出现拐点将直接影响市场情绪和需求恢复节奏。
• 新装置投产：新产能释放可能对EG价格形成下行压力。
• 市场情绪变化：市场对供需预期的变化可能引发价格波动。

研究员简介

• 姓名：安婧
• 学历：英国华威大学金融硕士
• 职位：招商期货研究所能源研究员
• 研究方向：专注原油基本面研究，擅长通过国际供需矛盾及数据分析判断市场走势
• 从业资格：F3035271
• 投资咨询资格：Z0014623

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
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