20180715-财通证券-传媒行业周报（第28周）_内容超预期将成新常态_持续推荐优质院线标的_23页_2mb

传媒行业周报（第28周）总结

核心内容

本周传媒行业整体表现优于大盘，上证指数上涨3.06%，创业板指上涨5.01%，传媒板块上涨0.90%，在28个申万一级行业中排名第26。我们的核心组合上涨1.18%，小幅跑赢传媒板块的市场平均水平。核心推荐的公司包括光线传媒、横店影视、金逸影视、中国电影、分众传媒、完美世界和顺网科技，其中分众传媒涨幅最大，达到7.35%。

主要观点

• 传媒行业在央行定向降准、中报修复行情预期、技术面超跌及逼近A股历史估值底等因素影响下出现反弹。
• 暑期档与中报季叠加，建议继续布局业绩确定性高、现金流稳定、具备成长逻辑且监管超预期可能性低的院线优质标的和生活圈营销龙头。
• 《我不是药神》表现强劲，9日实现20.5亿元票房，猫眼预测其总票房将达到38.10亿元，有望冲击年度票房冠军。《邪不压正》表现亦佳，2日实现2.2亿元票房。
• 优质国产片（如《西虹市首富》、《狄仁杰之四大天王》等）的票房表现值得期待，建议关注好莱坞电影《碟中谍6》的国内定档时间。

关键信息

2018年电子竞技市场规模预测

• 2018年中国电竞产业规模预计将超过880亿元，其中电竞赛事市场规模为10.6亿元，占比1.2%。
• 电竞赛事收入占电竞产业比例偏低，仍存在巨大增长空间。
• 预计2018年中国电竞用户规模将达到4.3亿人。

传媒板块估值分析

• 传媒板块整体估值处于历史低位，SW传媒行业整体板块TTM市盈率为38.08倍。
• 传媒板块估值在28个子行业中处于第六名，处于合理偏高区间。
• 营销、电影和电视剧是估值相对较高的板块，平面媒体估值长期保持较低水平，游戏估值逐渐走低。

本周个股表现

• 涨幅前三的个股为世纪天鸿（+17.38%）、麦达数字（+16.42%）、祥源文化（+11.29%）。
• 跌幅前三的个股为印纪传媒（-40.94%）、新文化（-33.09%）、龙韵股份（-28.66%）。

个股解禁预告

• 下月有7家公司有限售股解禁，包括引力传媒、三七互娱、中国科传、视觉中国、联创互联、华扬联众、中广天择。
• 解禁数量及收益信息详见表4。

本周电影市场表现

• 本周电影票房收入为17.24亿元，同比大涨76.29%，观影人次为5288.50万人次，同比上升74.71%。
• 《我不是药神》继续蝉联周六票房冠军，累计票房达到22.90亿元，预测票房将达到38.10亿元。
• 下周将有10部电影上映，其中喜剧类电影占半壁江山，包括《淘气大侦探》和《神奇马戏团》等。

电视剧市场表现

• 电视剧收视率方面，《诚忠堂》排名第一，市场份额为5.74%。
• 《扶摇》在腾讯视频持续登顶，播放量达18.6亿次。
• 《一千零一夜》、《猎毒人》等新剧表现不俗，分列榜单第二、第三名。

游戏市场动态

• 端游方面，腾讯和网易占据榜单前列，其中《逆水寒》首次进入榜单前十。
• 安卓端移动游戏排行榜中，《王者荣耀》以1359.8万下载量继续蝉联榜首，《绝地求生：刺激战场》以1167.2万下载量位列第二。
• 苹果端移动游戏畅销榜中，腾讯和网易占据前十，其中《阴阳师-犬夜叉联动》、《楚留香》、《FIFA足球世界》等新游戏表现亮眼。
• 微信小游戏数量已达2000多款，广告日流水超过1000万，平台功能持续扩展。

行业要闻

• 广电总局：遏制偶像养成类、选秀类节目过度娱乐化，推动正能量节目。
• 游戏行业：2018年中国电竞用户规模预计达4.3亿人，市场规模将超880亿元。
• 直播与短视频：直播与短视频加速融合，内容为王仍是核心。
• 腾讯：计划分拆腾讯音乐娱乐集团，WeGame国际版即将上线。
• 阿里：阿里鱼与四大IP版权机构达成战略合作，优酷将首次参与天猫双11狂欢夜制作。
• 映客：上市首日涨10.65%，市值约42亿港元。
• 喜马拉雅：累计用户达4.7亿，付费用户超3500万。
• Netflix：原创节目支出将达130亿美元，远超传统巨头。
• 康卡斯特：拟340亿美元收购Sky，高于福克斯报价。
• 迪士尼：将在黄金时段直播《守望先锋联赛》。
• 艺电：收购Industrial Toys，致力于跨平台游戏开发。
• 索尼影业：裁撤5%员工，主要集中在营销和发行部门。

风险提示

• 外部政治经济剧烈变化风险；
• 系统性风险；
• 政策监管风险；
• 票房不及预期风险；
• 中报业绩低于预期风险。

公司重要公告

影视

• 幸福蓝海：2018年中报业绩预告，预计归母净利润7,600万元-9,500万元，同比增长16.12%-45.15%。
• 北京文化：《我不是药神》累计票房达13.33亿元，占公司收入50%。
• 华谊兄弟：2018年中报业绩预告，预计归母净利润25,818.82万元-28,831.02万元，同比下降33%-40%。
• 华策影视：预计归母净利润2.47-3.15亿元，同比增长-10%至15%。
• 唐德影视：预计归母净利润8,500万元-9,500万元，同比增长41.49%-58.14%。
• 万达电影：2018年6月票房6.4亿元，观影人次1504.7万人次，1-6月累计票房50.1亿元，同比增长15.8%。
• 捷成股份：预计归母净利润57,000万元～64,000万元，同比增长9.19%～22.60%。

游戏

• 中青宝：预计归母净利润2,649万元～3,010万元，同比增长120%～150%。
• 冰川网络：预计归母净利润4,292.82万元～5,302.90万元，同比变动-15%～5%。
• 盛天网络：预计归母净利润3600万元～4000万元，同比下降4.87%～14.38%。

广电传媒

• 快乐购：公司通过重大资产重组获得快乐阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视及芒果娱乐100%股权，主营业务拓展至新媒体平台运营、新媒体互动娱乐内容制作及媒体零售全产业链。
• 公司名称变更：由“快乐购物股份有限公司”变更为“芒果超媒股份有限公司”，证券简称由“快乐购”变为“芒果超媒”。

总结

本周传媒行业表现稳健，受益于市场反弹及暑期档与中报季的叠加效应。核心推荐的公司表现良好，其中分众传媒涨幅最大。电影市场持续火热，《我不是药神》表现突出，带动票房增长。电视剧市场也有亮眼表现，《扶摇》播放量居首。游戏市场保持活跃，腾讯和网易占据主导地位。行业动态显示，电竞、直播、短视频等领域快速发展，内容为王仍是核心。公司重要公告显示，多数公司业绩增长，但也有部分公司面临业绩下滑风险。整体来看，传媒行业具备一定的投资价值，建议关注优质标的及内容驱动机会。