20211205-东吴证券-轻工制造行业周报_看好定制家具板块估值修复_电子烟合法化推荐行业龙头思摩尔国际_24页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容

本周轻工制造行业整体表现上涨，其中造纸板块涨幅最大，而家用轻工板块则小幅下跌。行业整体估值处于低位，但部分细分领域如定制家具和电子烟行业显示出估值修复和政策利好。

主要观点

• 定制家具板块估值修复：由于三部委表态支持房企正常融资，恒大事件被视作个例，市场对定制家具企业的应收账款及地产风险担忧有所缓解。推荐【索菲亚】【欧派家居】，建议关注【志邦家居】【江山欧派】【金牌厨柜】。
• 电子烟合法化：电子烟国标及管理办法征求意见稿发布，标志着行业进入合法化、合规化阶段。推荐【思摩尔国际】，建议关注【华宝国际】【劲嘉股份】【集友股份】。
• 行业数据：2021年1-10月，家具制造业营收和利润总额同比分别增长15.2%和15.4%；建材卖场销售额同比增长56.4%；三线城市商品房成交面积同比大幅下降，但整体市场仍有一定增长。
• 原材料价格波动：MDI及聚醚价格同比下跌，TDI价格同比上涨，对行业盈利产生一定影响。
• 公司动态：多家公司发布回购或增持公告，显示市场信心有所恢复。

关键信息

1. 上周行情

• 上证综指上涨1.22%，深证成指上涨0.78%，轻工制造指数上涨0.42%，排名第19。
• 轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸（+3.06%）、包装印刷（+1.90%）、家用轻工（-1.85%）。

2. 定制家具板块

• 风险因素：2021Q2-3地产风险发酵，导致板块估值处于2017年以来低位。
• 估值修复：恒大事件已得到市场充分预期，政策支持有助于板块估值修复。
• 重点公司推荐：
  • 推荐：索菲亚、欧派家居
  • 建议关注：志邦家居、江山欧派、金牌厨柜
  • 其他关注：梦百合、乐歌股份、久祺股份、顾家家居、敏华控股、喜临门

3. 电子烟行业

• 政策利好：电子烟国标及管理办法征求意见稿发布，行业走向合法化。
• 行业影响：合法化将对生产企业影响较小，品牌商有望受益。
• 重点公司推荐：
  • 推荐：思摩尔国际
  • 建议关注：华宝国际、劲嘉股份、集友股份

4. 行业数据

• 房地产数据：
  • 2021年11月，三十大中城市商品房成交套数同比下降33.9%，但累计成交面积同比上升7.8%。
  • 一线城市成交面积同比上升9.1%，二线城市上升7.8%，三线城市上升7.6%。
• 原材料成本：
  • MDI价格周环比下跌，聚醚价格同比下跌，TDI价格同比上涨。
• 家具制造业数据：
  • 2021年1-10月，家具制造业营收和利润总额分别增长15.2%和15.4%。
  • 10月建材家居卖场销售景气度上升，BHI指数同比上升68.28点。

5. 风险提示

• 限电政策影响产能
• 原材料价格波动
• 中美贸易摩擦加剧
• 下游需求偏弱

表格摘要

表1：重点公司估值（截至2021/12/03）

表2：主要定制家居企业盈利预测及估值（截至2021/12/03）

表3：核心家具标的估值表

图表摘要

• 图1：主要定制企业2021/9/30应收账款及应收票据占2021Q-3营业收入的比例
• 图2：定制板块PE-Band（截至2021/12/03）
• 图3：主要定制企业大宗渠道收入占比（2021Q1-3）
• 图4：雾芯科技分季度营业收入&QoQ
• 图5：雾芯科技分季度净利润&QoQ
• 图6：各行业周涨跌幅（2021/11/29-2021/12/05）
• 图7：轻工二级子版块周涨跌幅（2021/11/29-2021/12/05）
• 图8：轻工三级子版块周涨跌幅（2021/11/29-2021/12/05）
• 图9：轻工制造及其子版块近一年（2021/11/29-2021/12/05）行情走势
• 图10：30大中城市商品房累计成交面积（亿平方米）
• 图11：一线城市累计成交面积（亿平方米）
• 图12：二线城市累计成交面积（亿平方米）
• 图13：三线城市累计成交面积（亿平方米）
• 图14：2021/1/1-2021/12/02中国木材价格指数CTI
• 图15：2021/1/1-2021/12/03MDI国内现货价（元/吨）
• 图16：2021/1/1-2021/12/03TDI国内现货价（元/吨）
• 图17：2021/1/1-2021/12/3软泡聚醚华东市场价（元/吨）
• 图18：2019/10-2021/10家具制造业累计营收（亿元）
• 图19：2019/10-2021/10家具制造业累计利润总额（亿元）
• 图20：2021年1-10月建材家居卖场累计销售额（亿元）
• 图21：2021年10月全国建材家居卖场景气指数（BHI）
• 图22：2021年10月家具及零件出口金额（亿美元）
• 图23：家具及零件累计出口金额（亿美元）
• 图24：累计房屋竣工面积（亿平方米）
• 图25：累计房屋新开工面积（亿平方米）
• 图26：累计商品房销售面积（亿平方米）
• 图27：废黄板纸参考价（元/吨）
• 图28：木浆参考价（元/吨）
• 图29：木浆CFR现货价（美元/吨）
• 图30：上交所纸浆期货指数收盘价（元/吨）
• 图31：箱板纸参考价（元/吨）
• 图32：瓦楞纸参考价（元/吨）
• 图33：双胶纸参考价（元/吨）
• 图34：双铜纸参考价（元/吨）
• 图35：白卡纸参考价（元/吨）
• 图36：白板纸参考价（元/吨）
• 图37：木浆生活用纸参考价（元/吨）

重要行业新闻

• 造纸行业：头部纸企提价，废纸、木浆价格周环比上升。
• 电子烟行业：国标及管理办法征求意见稿发布，行业走向合法化。
• 家具行业：三部委表态支持房企正常融资，恒大事件被视作个例。

公司重点公告

• 江山欧派：获得发明专利证书。
• 梦百合：高管增持股份。
• 中顺洁柔：回购股份，聘任新副总裁。
• 豪悦护理：股东减持股份。
• 裕同科技：回购股份。
• 皮阿诺：回购股份。
• 劲嘉股份：限制性股票授予。
• 吉宏股份：股东协议转让股份。
• 尚品宅配：计划发行股票建设生产基地。
• 海鸥住工：回购股份。
• 博汇纸业：回购股份。
• 合兴包装：回购股份。
• 稳健医疗：回购股份。
• 飞亚达：回购B股，控股股东股权结构变更。
• 百亚股份：公布股票期权与限制性股票激励计划。
• 山鹰国际：出售子公司股权。
• 东风股份：高管增持股份。
• 潮宏基：新增直营门店。

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在5%~15%之间。
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-5%~5%之间。
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%~5%之间。
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

总结

本周轻工制造行业整体上涨，其中造纸板块涨幅最大。定制家具板块因地产风险修复和政策支持，估值有望回升。电子烟行业因合法化政策出台，迎来发展机遇。公司层面，多家企业发布回购或增持公告，显示市场信心恢复。风险方面，需关注限电政策、原材料价格波动、中美贸易摩擦及下游需求变化。