20211205-天风证券-轻工制造行业研究周报_电子烟政策密集出台_政策规范促进行业有序发展_22页_2mb

轻工制造行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年12月轻工制造行业多个细分板块的市场动态及投资机会，涵盖新型烟草、内销家居、出口板块、造纸板块、林业碳汇、包装板块及生活用纸&个人护理行业。重点在于政策变化对行业的影响、市场供需关系、企业竞争格局以及未来发展趋势。

主要观点与关键信息

1. 新型烟草板块

• 政策影响：电子烟正式纳入烟草体系监管，行业进入有序监管阶段，监管与卷烟保持一致，需许可与集采销售。
• 竞争格局：现有格局将被打破，进入专卖时代，利好具备高生产标准、高技术储备及高资金储备的生产商。
• 渠道变化：国代、省代、市代将面临洗牌，批发类企业需申请牌照。
• 推荐标的：【集友股份】、【思摩尔国际】、【劲嘉股份】。

2. 内销家居板块

• 市场表现：2021年1-10月全国住宅商品房销售面积12.64亿平方米，同比上升7.1%；但10月单月销售面积同比下降24.1%。
• 家具零售：全国家具零售额1338亿元，累计同比增加18.4%，其中软体头部公司增速远超行业整体。
• 推荐标的：【喜临门】、【顾家家居】、【敏华控股】、【欧派家居】、【志邦家居】、【江山欧派】。

3. 出口板块

• 出口数据：2021年1-10月家具出口额27011.36亿美元，同比增加32.3%；10月家具出口额64.67亿美元，同比增加14.4%。
• 趋势分析：短期出口承压，长期看好供给端集中度提升及龙头竞争优势加强。
• 推荐标的：【敏华控股】、【顾家家居】、【梦百合】、【共创草坪】、【浙江自然】、【凯迪股份】。

4. 造纸板块

• 行业现状：多数纸种价格处于低位，文化纸、白卡纸处于底部，预计出现供需紧平衡状态。
• 政策影响：“双控”政策有助于限产保价，提升下游补库意愿。
• 推荐标的：【太阳纸业】、【山鹰国际】、【博汇纸业】、【晨鸣纸业】、【岳阳林纸】。

5. 林业碳汇

• 行业前景：中国有望成为全球最大的碳交易市场，林业碳汇为CCER项目中的“黄金”。
• 推荐标的：【岳阳林纸】。

6. 包装板块

• 铝塑膜：行业处于供不应求状态，需求主要来自软包电池，未来或来自两轮电动车、储能电池、固态电池等领域。

• 竞争格局：全球铝塑膜主要由日本企业垄断，国内技术进步，供应体系逐步完善，处于国产替代化前夜。

• 推荐标的：【紫江企业】、【海顺新材】。

• 金属包装：二片罐行业供需格局改善，竞争优化，龙头市占率提升，行业进入提价通道。

• 推荐标的：【奥瑞金】、【昇兴股份】、【宝钢包装】、【中粮包装】。

7. 生活用纸&个人卫生护理板块

• 行业趋势：线上渠道重要性凸显，生活用纸及个人护理行业受益于消费升级及新兴渠道。
• 细分行业：
  • 婴儿纸尿裤：处于成长期，量价齐增，未来五年有望增长约10%。
  • 女性卫生用品：处于成熟期，价增为主，未来五年有望增长约4%。
  • 成人失禁用品：处于导入期，量增为主，未来五年有望增长约20%。
• 推荐标的：【可靠股份】、【百亚股份】、【维达国际】、【中顺洁柔】。

重点标的推荐

风险提示

• 地产销售、竣工不及预期
• 原材料价格上行风险
• 行业竞争加剧
• 中美贸易摩擦风险

行业趋势总结

• 政策驱动：电子烟政策规范促进行业有序发展，林业碳汇成为碳中和的重要组成部分。
• 市场变化：内销家居市场持续增长，线上渠道成为关键增长点；出口板块短期承压，长期看好龙头企业的增长。
• 技术进步：铝塑膜国产替代进程加快，包装行业技术提升带动竞争力增强。
• 消费升级：生活用纸及个人护理行业受益于消费升级和产品升级，国货品牌逐渐崛起。

行业数据跟踪

• 本周轻工制造板块：整体上涨0.42%，跑输沪深300指数。
• 造纸板块：周度均价上涨，部分纸种出现提价趋势。
• 家具板块：销售面积增长，但10月出现下滑，行业仍处增长期。
• 包装板块：铝塑膜需求旺盛，金属包装提价通道开启。
• 生活用纸：线上渠道占比提升，推动业绩增长。

结论

轻工制造行业在政策规范、技术进步及消费升级的推动下，整体呈现积极发展趋势。重点推荐【紫江企业】、【喜临门】、【顾家家居】、【欧派家居】、【志邦家居】、【敏华控股】等具备高成长潜力和强竞争力的企业。同时，关注【岳阳林纸】在林业碳汇领域的投资机会。