20220529-华鑫证券-4月工业企业利润数据点评_利润分配再恶化_能源链韧性犹存_6页_428kb

2022年4月工业企业利润数据总结

核心内容

2022年1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长 3.5%，增速较一季度下滑 5个百分点，显示工业企业整体盈利情况有所恶化。从“量价利”三方面来看，工业增加值、PPI和营收利润率均出现不同程度的回落。

主要观点

1. “量价利”同步下行，利润总额增速大幅回落

• 工业增加值：累计同比增长 4.0%，较一季度下滑 2.5个百分点。
• PPI（生产者价格指数）：累计同比增长 8.5%，较一季度下滑 1.7个百分点。
• 营收利润率：累计同比下降 7.6%，较一季度下滑 0.2个百分点。

疫情在全国多地扩散，导致企业停工停产、供应链中断，对“量”产生较大影响；PPI回落趋势未改，显示价格端承压；尽管受减税降费和纾困政策影响，利润率环比小幅提升 0.1个百分点。

关键信息

2. 利润分配格局：私营企业盈利改善，外资企业利润下滑显著

• 私营企业：受益于减税降费和定向纾困政策，盈利状况有所改善。
• 外资企业：受疫情影响较重，利润下滑显著。
• 产业链利润分配：上游采矿业涨价传导至上游原材料，对中下游形成压制，中游制造盈利恶化最为显著。

3. 细分行业景气度分析

上游采矿业

• 煤炭采选：营收累计同比增长 64.1%，PPI同比增速 53.4%，工业增加值同比增速 13.2%。
• 油气开采：营收累计同比增长 46.8%，PPI同比增速 48.5%，工业增加值同比增速 7.2%。
• 有色采矿：营收累计同比增长 23.1%，PPI同比增速 14.2%，工业增加值同比增速 8.9%。
• 非金属采矿：营收累计同比增长 7.7%，PPI同比增速 6.4%，工业增加值同比增速 -4.5%。

上游原材料加工

• 燃料加工：营收累计同比增长 23.4%，PPI同比增速 38.7%，工业增加值同比增速 -6.6%。
• 化工制造：营收累计同比增长 20.7%，PPI同比增速 14.9%，工业增加值同比增速 -0.6%。
• 医药制造：营收累计同比增长 4.1%，PPI同比增速 0.6%，工业增加值同比增速 -3.8%。
• 化纤制造：营收累计同比增长 11.2%，PPI同比增速 3.8%，工业增加值同比增速 -4.1%。
• 橡胶塑料：营收累计同比增长 1.2%，PPI同比增速 2.8%，工业增加值同比增速 -8.1%。
• 非金属矿物制品：营收累计同比增长 6.1%，PPI同比增速 6.6%，工业增加值同比增速 -6.2%。
• 黑色冶炼：营收累计同比增长 -1.2%，PPI同比增速 5.6%，工业增加值同比增速 -4.2%。
• 有色冶炼：营收累计同比增长 21.4%，PPI同比增速 16.8%，工业增加值同比增速 0.8%。
• 金属制品：营收累计同比增长 7.3%，PPI同比增速 5.8%，工业增加值同比增速 -6.6%。

中游制造业

• 通用设备：营收累计同比增长 -3.0%，PPI同比增速 1.6%，工业增加值同比增速 -15.8%。
• 专用设备：营收累计同比增长 0.3%，PPI同比增速 1.2%，工业增加值同比增速 -5.5%。
• 汽车制造：营收累计同比增长 -8.8%，PPI同比增速 0.7%，工业增加值同比增速 -31.8%，盈利恶化显著，主要受季节性因素和疫情冲击影响。
• 电气机械：营收累计同比增长 20.3%，PPI同比增速 6.4%，工业增加值同比增速 1.6%，景气度相对占优。
• 电子通信：营收累计同比增长 7.0%，PPI同比增速 0.3%，工业增加值同比增速 4.9%，景气度相对稳定。

下游消费

• 农副产品：PPI同比增速 2.9%，较3月提升 1.9个百分点，是全行业中为数不多的涨价行业，受疫情和全球粮食危机影响。
• 食品制造：营收累计同比增长 7.4%，PPI同比增速 4.2%，工业增加值同比增速 0.1%。
• 酒类饮料：营收累计同比增长 9.3%，PPI同比增速 1.0%，工业增加值同比增速 0.5%。
• 烟草制品：营收累计同比增长 9.0%，PPI同比增速 0.9%，工业增加值同比增速 8.7%。
• 纺织：营收累计同比增长 7.5%，PPI同比增速 6.0%，工业增加值同比增速 -6.3%。
• 纺服制造：营收累计同比增长 8.1%，PPI同比增速 0.4%，工业增加值同比增速 -0.3%。
• 皮革制鞋：营收累计同比增长 7.9%，PPI同比增速 0.4%，工业增加值同比增速 0.6%。
• 木材加工：营收累计同比增长 5.2%，PPI同比增速 2.9%，工业增加值同比增速 -2.8%。
• 家具制造：营收累计同比增长 -0.5%，PPI同比增速 -8.8%，工业增加值同比增速 -8.8%。
• 造纸：营收累计同比增长 2.3%，PPI同比增速 0.8%，工业增加值同比增速 -5.6%。
• 印刷：营收累计同比增长 0.9%，PPI同比增速 1.4%，工业增加值同比增速 -2.8%。
• 文体用品：营收累计同比增长 4.2%，PPI同比增速 3.3%，工业增加值同比增速 -6.0%。

公用事业

• 电力热力：营收累计同比增长 16.5%，PPI同比增速 9.3%，工业增加值同比增速 0.9%。
• 燃气生产：营收累计同比增长 27.1%，PPI同比增速 20.7%，工业增加值同比增速 7.1%。
• 水的生产供应：营收累计同比增长 6.5%，PPI同比增速 1.5%，工业增加值同比增速 2.0%。

风险提示

1. 宏观经济加速下行：可能进一步影响企业盈利。
2. 政策不及预期：若政策支持力度不足，将加剧企业经营压力。
3. 地缘冲突大规模爆发：可能对能源和原材料价格产生重大冲击。

证券分析师简介

• 谭倩：11年研究经验，研究所所长、首席分析师。
• 纪翔：中科院大学硕士，2021年11月加入华鑫证券研究所，从事宏观策略和政策研究。
• 杨芹芹：经济学硕士，7年宏观策略研究经验，曾任职如是金融研究院、民生证券，兼任多家媒体特约评论员，参与多项政府及金融机构委托课题。
• 李刘魁：金融学硕士，2021年11月加入华鑫研究所，从事中观行业研究和微观流动性追踪。

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