20240620-东方财富证券-保隆科技-603197.SH-动态点评_新业务持续突破_多项目加速定点_4页_464kb

报告摘要

保隆科技（603197）动态点评：新业务加速突破，未来增长可期

公司动态亮点：

公司近期获得全球知名汽车零部件企业带温度传感器的线束Global项目定点，总金额达18亿元人民币，计划于2026年第二季度量产。
2024年以来，公司完成了13个新项目定点，全生命周期金额超过677亿元人民币。
- 空气悬挂系统定点项目7个，金额546亿元，占新项目金额的81%；
- 环境感知系统（含摄像头、雷达、传感器）定点5个，金额73亿元；
- TPMS全球项目定点1个，金额578亿元。

空悬挂与智能驾驶业务前景：

公司空气悬挂系统已主要布局于高端新能源汽车市场。通过逐步提升减震器、控制器等关键部件的自研能力，产品价格下降，市场空间持续扩大，有望争取更多项目定点。
随着驾驶自动化等级提升，单车智能传感器需求激增。公司摄像头、毫米波雷达、超声波雷达、域控制器等产品竞争力增强，进入快速发展阶段。

传统业务稳健增长：

2023年公司实现营收5897亿元，同比增长23%，归母净利润379亿元，同比大增77%；
2024年第一季度实现营收1483亿元，同比增长25%，但归母净利润及扣非净利润同比有所下降，主要受激励费用及海运费影响。
传统业务如TPMS、汽车金属管件、气门嘴等保持高增长态势，分别实现同比增长29%、6%、10%。

投资价值分析：

基于公司在汽车智能化、新能源趋势下的产品布局与市场拓展能力，预计2024-2026年营业收入连续三年保持高速增长，达到7413亿元、9460亿元、10892亿元，同比增长率分别为2570%、2760%、1514%。归母净利润预计增至694亿元，对应市盈率持续下降，2026年降至11倍。研究团队维持“增持”评级。