深度报告-20230909-国海证券-保隆科技-603197.SH-深度报告_传统业务稳健增长_新兴业务进入放量周期_72页_4mb

保隆科技（603197）作为汽车零部件行业龙头，通过多品类和全球化布局实现稳健增长。传统业务如TPMS、气门嘴和金属管件表现稳定，新兴业务如空气悬架、传感器和ADAS正在快速放量。预计2023-2025年公司营收从477.8亿元增至966.0亿元，净利润从21.4亿元增至67.9亿元，维持“买入”评级，对应PE从45倍降至17倍。

传统业务中，TPMS连续多年为第一大业务，欧洲和美国扩张中；气门嘴为全球最大企业之一，毛利率保持40%左右；金属管件采用液压成型技术，推进轻量化应用。

新兴业务空气悬架市场份额扩大，2030年国内市场规模预计达26亿美元，复合增长率93%。传感器业务通过收购整合全球布局，产品矩阵覆盖六类传感器。ADAS合作多家领先企业，预计2023-2025年营收从150亿元增至648亿元。

核心风险包括汇率波动、新业务发展不及预期、原材料价格波动及新能源汽车销量不确定性。