20220111-中诚信国际-信用利差周报_美联储加息进程或将加快_信用利差普遍收窄_12页_905kb

信用利差周报总结

核心内容概述

2022年第1期《信用利差周报》由中诚信国际发布，时间区间为2021年1月3日至1月7日。报告主要分析了美联储加息进程对国内债市的影响、宏观经济数据、货币市场动态、信用债一级与二级市场表现，以及监管政策和市场创新动态。

主要观点

• 美联储加息对国内债市影响有限：美联储释放鹰派信号，可能加快加息和缩表进程，但对国内债市冲击总体可控。国内货币政策仍以“以我为主”，保持流动性合理充裕，同时人民币债券吸引力增强，有助于缓解资本外流压力。
• 国内经济保持温和扩张：12月制造业PMI为50.3%，延续扩张走势，但小型企业景气度仍较低，显示经济复苏仍存在结构性差异。
• 货币市场流动性充裕：央行通过净回笼操作维持市场资金充裕，资金价格全面下行，Shibor利率小幅调整，市场流动性保持宽松。
• 信用债一级市场发行规模回升：信用债发行规模为2363.86亿元，较前一周增加439.72亿元，除公司债、企业债和资产支持证券外，其他券种发行规模普遍增加。
• 信用债二级市场交投活跃：二级市场现券交易额回升，信用债收益率普遍下行，信用利差收窄，市场信用事件边际减少。

关键信息

一、美联储加息对国内债市的影响

• 美联储2021年12月FOMC会议纪要释放强势鹰派信号，市场预期3月可能开始加息。
• 中美利差周内收窄9个基点至106bp，引发市场关注。
• 国内通胀温和（CPI同比2.3%），货币政策保持独立性，不会随美联储政策同步收紧。
• 境外机构持有银行间市场债券达4.00万亿元，占总托管量3.5%，人民币债券吸引力持续增强。

二、宏观经济数据

三、货币市场动态

• 上周央行公开市场累计开展400亿元逆回购操作，当期7000亿元逆回购到期，净回笼6600亿元。
• 资金价格全面下行，质押式回购利率下行幅度在21bp至117bp之间。
• Shibor 3月期与上周持平，1年期Shibor下行0.7bp，利差小幅收窄。

四、信用债一级市场表现

• 信用债发行规模为2363.86亿元，较前一周增加439.72亿元。
• 发行规模增加的券种包括中短期票据、私募债等，公司债、企业债、资产支持证券发行规模减少。
• 分行业来看，基础设施投融资行业发行规模最高，达997.95亿元。
• 基础设施投融资行业净融资额为703.4亿元，领先其他行业；电子和建筑材料行业出现净融资流出。
• 发行成本普遍下行，除3年、5年期AAA级债券发行利率分别上行22bp和26bp外，其他期限品种发行利率均下降。

五、信用债二级市场表现

• 债券二级市场交投活跃度回升，日均现券交易额达10937.93亿元。
• 利率债收益率普遍上行1-6bp，信用债收益率则普遍下行，长端企业债收益率多数上行。
• 信用利差普遍收窄，最大幅度为6bp；评级利差涨跌互现，变动幅度均小于4bp。

附录：市场动态与监管政策

1. 信用风险事件

• 15天安人寿：天安人寿保险股份有限公司因被银保监会延长接管期限，暂缓支付资本补充债利息，达成展期协议，性质为本金兑付展期。

2. 监管及市场创新动态

• 2022年1月10日：国务院常务会议部署扩大有效投资和药品集中带量采购，进一步降低患者医药负担。
• 2022年1月7日：银保监会发布《金融租赁公司项目公司管理办法》，规范项目公司设立、管理及监管。
• 2022年1月1日：人民银行实施两项直达工具接续转换，加大对小微企业支持力度。

附录：月度主要信用债券种净融资额

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