20181014-莫尼塔投资-医药健康行业周报_科伦药业产业布局深度点评_14页_667kb

科伦药业产业布局深度总结

核心内容

科伦药业作为中国医药行业的重要企业，近年来在专科制剂、大输液和抗生素三大支柱产业上实现快速发展。公司通过持续的研发投入和战略布局，推动了多个重磅仿制药和创新药的上市，为业绩增长提供了坚实支撑。2018年公司三大产业表现良好，预计净利在10-15亿元之间，未来三年业绩复合增速有望达到30%。

主要观点

• 专科制剂：公司重点布局专科制剂领域，通过仿制药带动创新药发展，已获批上市的仿制药品种如科瑞舒、多特、多蒙捷开始贡献利润，未来三年预计贡献收入超20亿元。
• 大输液：公司在大输液领域持续优化产品结构，推动非PVC软袋等高附加值包装形式的应用，毛利率较高，预计2019年大输液板块收入将突破100亿元。
• 抗生素：公司构建了从中间体、原料药到制剂的抗生素全产业链，伊犁川宁项目在2018年二季度实现满产并扭亏为盈，预计全年贡献利润7-8亿元。

关键信息

专科制剂：以仿制驱动创新

• 已获批上市的仿制药品种包括：注射用帕瑞昔布钠（科瑞舒）、脂肪乳氨基酸(17)/葡萄糖(11%)注射液（多特）、丙氨酰谷氨酰胺氨基酸(18)注射液（多蒙捷）。
• 2018年上半年，上述产品分别实现销售收入2827万元、2297万元、1990万元。
• 已通过一致性评价的草酸艾司西酞普兰（百洛特）预计市占率将超过30%，成为公司的重要增长点。
• 公司有10个在审批中的品种，有望实现前三家上市，进一步扩大市场份额。

大输液：结构优化，盈利提升

• 公司在大输液领域拥有多种包装形式，包括玻瓶、塑瓶、非PVC软袋、pp软袋和第四代可立袋。
• 2017年塑瓶占比50%，可立袋和软袋占比45%，未来将逐步提升可立袋和软袋的市场份额。
• 可立袋和软袋的毛利率分别为70%-80%，显著高于塑瓶的45%左右。
• 包材价格预计未来3-5年将提升0.3-0.5元，进一步增强盈利能力。

抗生素：全产业链布局，业绩增长可期

• 伊犁川宁项目是公司抗生素产业链的重要一环，2018年二季度实现满产并扭亏为盈，上半年贡献收入16.49亿元，净利润3.5亿元。
• 项目二期因环保问题未能满产，但已于2018年通过环保验收，预计全年贡献收入35-40亿元，利润7-8亿元。
• 抗生素中间体和原料药价格同比上涨26%、22%、10%，涨价趋势有望持续。

一周行业新闻

• 抗癌药纳入医保：17种抗癌药纳入国家医保目录，平均降价56.7%，最高降价71%，预计对医药企业带来利好。
• “证照分离”改革：国务院印发通知，要求在全国范围内对106项涉企行政审批事项实施“证照分离”改革，优化准入服务。

一周公司公告

• 人福医药：盐酸右美托咪定注射液获批，预计扩大经营规模。
• 珍宝岛药业：AKT激酶抑制剂HZB0071片临床获批，具有较好的临床开发价值。
• 普利制药：注射用阿奇霉素ANDA正式获批，拓展美国市场。
• 华兰生物：重组抗RANKL和CTLA-4全人源单克隆抗体注射液临床获批。
• 恒瑞医药：厄贝沙坦片通过一致性评价，提升市场竞争力。
• 信立泰药业：S086片获得临床试验批件，丰富心血管产品线。
• 正大天晴：注射用硼替佐米获批，推进血液肿瘤治疗领域发展。

总结

科伦药业在专科制剂、大输液和抗生素三大领域布局清晰，通过仿制药带动创新药发展，实现业绩稳步增长。公司在研发和生产方面投入巨大，已形成一支与国际接轨的优秀研发团队，未来有望在多个领域实现突破，持续提升市场竞争力和盈利能力。