20170531-莫尼塔投资-专题报告_12页_1mb

莫尼塔研究：电解铝供给侧改革系列之产业格局总结

核心内容

我国铝工业已形成较为完善的产业链体系，涵盖铝土矿、氧化铝、电解铝、铝制品及再生铝。当前产业布局基本成型，但存在产能扩张无序、区域分布不均、环保压力等问题，供给侧改革政策的执行将有助于优化产业布局和产品结构。

主要观点

• 铝产业链结构：铝产业链包括铝土矿-氧化铝-电解铝-铝制品-再生铝五个环节，各环节相互关联，形成完整的工业体系。
• 铝土矿资源：中国铝土矿储量仅占全球4%，但产量占25%，对外依存度达45%。国内铝土矿质量较差，制备氧化铝能耗高，需优先开发海外优质三水型铝土矿资源。
• 氧化铝生产：中国基本实现氧化铝自给自足，2016年产量占比超50%。主要分布在山西、河南、广西、山东等地，工艺以拜耳法为主，集中度高。
• 电解铝生产：中国电解铝产量占全球56%，主要集中在电力成本低、靠近氧化铝产地或下游市场的省份，如山东、新疆、内蒙古、河南等。电力成本差异显著，对电解铝企业盈利影响大。
• 铝材加工：铝材生产主要靠近电解铝产地或下游市场，出口占比仅7%，贸易争端频发，尤其受欧美“双反”政策影响。
• 供给侧改革：2017年供给侧改革政策推进，清理整顿违法违规项目，优化产能布局和产品结构。

关键信息

铝土矿

• 中国储量仅占全球4%，但产量占25%，对外依存度45%。
• 铝土矿类型以一水硬铝石为主，制备氧化铝能耗高。
• 海外优质铝土矿主要来自澳大利亚、印尼、几内亚等国，运输成本差异显著。
• 未来铝土矿供应受资源国政策影响较大，如印尼、马来西亚禁止出口。

氧化铝

• 中国氧化铝产量占全球50%以上，主要分布在山西、河南、广西、山东等地。
• 氧化铝生产以拜耳法为主，集中度高，2016年十大企业产能占比86%，产量占比91%。
• 2016年氧化铝进口量约303万吨，出口量仅10万吨，对外依存度不足5%。
• 部分企业因价格低迷关停产能，行业面临经营压力。

电解铝

• 中国电解铝产量占全球56%，主要集中在山东、新疆、内蒙古、河南等地。
• 电解铝生产成本中电力占比30%-40%，电力成本差异显著影响企业盈利。
• 2016年电解铝产能利用率约75%，部分企业考虑检修以应对价格疲软。
• 电解铝行业集中度高，2016年底前十大企业产能占比70%，产量占比74%。

铝材

• 中国铝材产量增长快，2016年产量5796万吨，年均增速18.6%。
• 铝材出口仅占总产量7%，贸易争端增多，尤其受到欧美“双反”政策影响。
• 铝材生产地靠近电解铝产地或下游市场，如山东、河南、广东、江苏等。

产业格局

• 产业布局基本成型，但存在产能过剩、区域分布不均、环保问题等弊端。
• 供给侧改革政策若能有效执行，将有助于优化产业布局和产品结构。

未来展望

• 铝土矿资源开发需关注海外政策及运输成本。
• 氧化铝行业需提高能效和环保水平，推动产业升级。
• 电解铝行业应通过政策整顿提升产能利用率，降低电力成本影响。
• 铝材行业需提升深加工能力，减少贸易争端影响。

关键数据

政策背景

• 2017年4月四部委发布656号文件，推动电解铝供给侧改革。
• 供给侧改革将优化产能结构，提高行业整体效率和竞争力。