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新债观察—第919期总结

核心内容概览

本期新债观察共覆盖了WIND渠道发行的5只新债，均为产业债。发行日期集中在2月18日（3只）、2月19日（1只）和2月20日（1只）。信用研究团队通过兴业研究投行俱乐部信息优选了51只新债，其中城投债32只，产业债19只，债券类型包括SCP、CP、MTN、PPN、一般公司债和私募公司债。

主要观点

• 发行结果回顾：本期新债发行利率整体处于申购区间内，部分债券发行利率低于参考收益率，表明市场认购热情较高。
• 优选结果：优选的51只新债中，城投债占比最高，反映出城投类债券在当前市场中的偏好。
• 风险提示：部分债券存在较高的风险，如盈利受油价波动影响、债务负担重、流动性弱、投资回报不确定性等。

关键信息

1. 21陕延油 CP001

• 基本信息：陕西延长石油(集团)有限责任公司发行的短期融资券，发行规模30亿元，期限1年，发行日期2021-02-18。
• 评分与收益率：兴业新债评分3/3，参考收益率3.59%。
• 财务状况：公司为国内四大石油和天然气勘探开采公司之一，资源优势明显，但2020年前三季度净利润大幅下滑，受油价低迷影响，公司主业亏损。
• 风险点：在建项目资本开支压力大，债务负担较重，短期流动性偏弱，且受陕西省能源领域反腐影响，高管频繁变动。

2. 21浙江机场 SCP001

• 基本信息：浙江省机场集团有限公司发行的超短期融资券，发行规模8亿元，期限0.49年，发行日期2021-02-18。
• 评分与收益率：兴业新债评分3/3，参考收益率3.23%。
• 财务状况：公司拥有杭州、宁波、温州等主要机场，业务稳定增长，但2020年一季度因疫情冲击导致收入大幅下滑。
• 风险点：投资规模大，资本支出压力持续，存货去化放缓，存在资金占用及回收风险。

3. 21珠投02

• 基本信息：广东珠江投资股份有限公司发行的公司债，发行规模40亿元，期限5年（2+2+1），发行日期2021-02-18。
• 评分与收益率：兴业新债评分4C+/4C+，参考收益率未提供。
• 财务状况：公司为民营房企，项目布局于一二线城市，土储充足，但销售规模波动较大，受调控影响明显。
• 风险点：投资物业出租率一般，存货去化放缓，关联方资金往来频繁，存在较大的资金占用及回收风险。

个券研究详情

21陕延油 MTN001

• 基本信息：陕西延长石油(集团)有限责任公司发行的中期票据，发行规模20亿元，期限3年，发行日期2021-02-19。
• 评分与收益率：兴业新债评分3/3，参考收益率4.01%。
• 财务状况：公司资源禀赋优势明显，但2020年前三季度主业亏损，盈利受油价波动影响较大。
• 风险点：债务负担快速上升，短期偿债依赖债务滚动，投资回报存在不确定性。

总体分析

• 行业分布：本期新债覆盖的行业主要包括房地产、城投、化工、电力、交通运输、非银金融、环保、商业贸易、有色金属、机械设备等。
• 债券类型：以MTN为主，其次是SCP、PPN、CP等，显示中期票据是当前市场的主要融资工具。
• 发行利率：多数债券发行利率处于预期范围内，部分债券利率低于参考收益率，反映市场对优质主体的认可。
• 主体资质：整体来看，多数主体违约概率较低，外部经济、融资条件的变化短期内对偿债能力影响不大，但部分主体存在较高的财务风险，需重点关注。

建议

• 关注行业波动：对于受油价波动影响较大的主体，需密切关注其盈利能力和现金流状况。
• 关注债务结构：短期债务占比偏高的主体，流动性风险较大，需关注其融资能力和偿债能力。
• 关注项目进展：在建项目投资金额大，投资回报存在不确定性，需关注项目进展情况及对公司的影响。

数据来源

• WIND
• 兴业研究

更多信息

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