20160630-太平洋-农林牧渔_中期投资策略—继续关注养殖产业链的优质个股_18页_2mb

农林牧渔行业中期投资策略总结

核心内容

本报告为太平洋证券分析师程晓东于2016年发布的中期投资策略，重点分析了农林牧渔行业的运行形势、趋势展望及投资机会，尤其关注养殖产业链的优质个股。

主要观点

1. 上半年行业运行形势分析

• 主要农产品价格上涨

  • 生猪价格持续上涨，涨幅达20.47%，主要由于生猪存栏量减少及养殖户压栏行为。
  • 鸡类产品价格震荡上涨，涨幅达21.64%，主要由于父母代种鸡在产存栏量下降及欧美疫情导致引种延迟。
  • 糖价上涨，国内外价差缩小，进口受到抑制。
  • 水产价格低迷，终端需求不足。
  • 原粮价格分化，玉米价格下跌，豆粕价格上涨。

• 行业景气分化

  • 畜禽产业链景气明显上升，主要受益于畜禽价格大涨和玉米价格下跌。
  • 饲料行业毛利率回升，销量增长，景气持续。
  • 糖业及水产养殖上市公司毛利率下降，行业景气仍需修复。
  • 种业和动保行业毛利率波动，但整体景气仍在修复中。

2. 行业趋势展望

• 畜禽养殖业

  • 能繁母猪存栏量处于低位，预计下半年猪价仍将维持高位。
  • 白羽祖代种鸡引种量有限，预计下半年存栏水平将明显下降，推动肉鸡类产品价格中期上涨。

• 饲料行业

  • 行业景气复苏，景气持续期有望延长至2017年上半年。
  • 成本端受益于玉米价格下跌及豆粕价格盘整，行业利润空间有望扩大。

3. 下半年投资策略

• 板块走势回顾

  • 农林牧渔板块跌幅小于大盘及多数一级子行业，表现抗跌。
  • 畜禽养殖和饲料板块跌幅较小，成为投资热点。

• 投资建议

  • 继续看好农林牧渔板块，尤其是处于价格上升阶段的肉鸡产业链。
  • 关注饲料、疫苗行业，受益于养殖放量和行业景气上升。
  • 推荐个股：益生股份、民和股份、金新农、禾丰牧业、普莱柯、瑞普生物，以及自下而上的登海种业。

关键信息

价格趋势

• 生猪价格：上涨20.47%，处于历史较低水平，供给紧张。
• 鸡类产品价格：肉毛鸡均价上涨21.64%，鸡苗均价上涨220%。
• 糖价：国内糖价上涨5.41%，国际糖价上涨51.45%，国内外价差缩小。
• 玉米价格：下跌7.9%，受益于市场化改革及库存消化。
• 豆粕价格：上涨30.76%，主要受南美减产及猪价上涨影响。

景气分析

• 畜禽产业链：景气显著上升，主要受益于价格上涨和成本下降。
• 饲料行业：毛利率提升，销量增长，景气持续期延长。
• 糖业：毛利率下降，行业盈利水平有所下滑。
• 水产行业：养殖毛利率下降，加工毛利率上升，上下游景气分化。
• 种业和动保行业：毛利率波动，但整体景气仍在修复中。

投资建议

• 行业评级：看好，预计未来6个月回报高于市场5%以上。
• 个股推荐：
  • 益生股份（增持）
  • 民和股份（增持）
  • 金新农（增持）
  • 禾丰牧业（增持）
  • 普莱柯（增持）
  • 瑞普生物（增持）
  • 登海种业（自下而上推荐）

风险提示

• 突发疫情、异常天气等因素可能导致农业减产及农产品价格大幅波动。
• 政策制定及出台的不确定性可能影响行业发展及行情。
• 制种产量可能因恶劣气候而下降，成本上升。

总结

本报告指出，农林牧渔行业在2016年上半年整体表现抗跌，畜禽养殖和饲料行业景气显著上升。下半年，猪价有望维持高位，鸡类产品价格存在中期上涨潜力，饲料行业景气有望延续至2017年上半年。建议重点关注养殖产业链，尤其是肉鸡、饲料及疫苗行业，并推荐相关优质个股。同时，需警惕疫情、天气及政策等风险因素对行业的影响。