钢铁行业月度跟踪报告：冬储推动钢价止跌企稳-20180204-中泰证券-22页-1mb

钢铁行业月度跟踪报告总结

核心内容概述

本报告为2018年1月钢铁行业月度跟踪分析，重点分析了行业供需变化、钢价走势、原材料价格波动及市场表现，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点

• 板块表现：1月钢铁板块上涨6.62%，跑赢沪深300指数0.54个百分点。板块内个股涨多跌少，涨幅最大的为太钢不锈（28.02%）、三钢闽光（19.23%）及方大特钢（19.15%），跌幅最大的为永兴特钢（-13.89%）、常宝股份（-13.76%）及韶钢松山（-8.47%）。
• 钢价走势：1月钢价小幅下降，螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中厚板分别收报3890元/吨、4240元/吨、4150元/吨、4640元/吨和4060元/吨。下半月随着冬储行情开启，钢价逐渐企稳，盈利亦开始小幅回升。
• 原材料价格：铁精粉价格保持稳定，铁矿石价格小幅下降，焦炭价格环比下降，废钢价格也有所下降，但钢厂进口铁矿石库存天数有所上升。
• 供需分析：环保限产力度有所松动，12月日产量较11月下降1.91%，但高炉开工率上升至73.08%。同时，新增电弧炉产能约1500-1600万吨，若开春前库存累积过多，将对节后钢价形成压力。
• 行业盈利：1月行业盈利环比下跌，但随着钢价企稳和原材料成本下降，盈利开始回升，整体盈利水平仍处于历史中高区间。
• 投资建议：推荐关注宝钢股份、方大特钢、太钢不锈、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、*ST华菱、韶钢松山、南钢股份、马钢股份、八一钢铁等标的。
• 风险提示：宏观经济大幅回落可能导致钢铁需求承压。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：33家
• 行业总市值：949725.39百万元
• 行业流通市值：813548.68百万元

钢价变化

• 螺纹钢：1月末收报3890元/吨，环比下降9.95%
• 线材：1月末收报4240元/吨，环比下降4.50%
• 热轧：1月末收报4150元/吨，环比下降3.71%
• 冷轧：1月末收报4640元/吨，环比下降4.53%
• 中厚板：1月末收报4060元/吨，环比下降3.33%

原材料价格

• 铁精粉（河北，66%）：690元/吨，月环比持平
• 铁矿石（日照港，63.5%品位印度）：470元/吨，月环比上升25元/吨
• 普氏指数（62%）：73.1美元/吨，月环比下降1.25美元/吨
• 焦炭（河北唐山二级）：1985元/吨，月环比下降320元/吨
• 废钢（张家港6-8mm）：2180元/吨，月环比下降140元/吨

钢厂库存

• 天津调坯厂家钢坯平均库存：10.50万吨，环比增加1.10万吨
• 成品钢材平均库存：1.3万吨，环比减少0.4万吨
• 唐山钢企型钢平均库存：32.87万吨，环比增加0.79万吨
• 唐山邯郸线材成品平均库存：12.70万吨，环比减少1.70万吨
• 螺纹成品平均库存：2.60万吨，环比增加1.60万吨

社会库存

• 截至1月底，社会库存总计972.78万吨，月环比增加179.59万吨，增幅22.64%
• 螺纹钢库存：448.25万吨，月增幅40.80%
• 线材库存：137.66万吨，月增幅33.87%
• 热轧板卷库存：178.86万吨，月增幅4.69%
• 中厚板库存：101.24万吨，月增幅4.30%
• 冷轧板卷库存：106.77万吨，月增幅2.58%

行业盈利

• 热轧卷板（3mm）毛利下降206元/吨，毛利率降至22.54%
• 冷轧板（1.0mm）毛利下降218元/吨，毛利率降至11.59%
• 螺纹钢（20mm）毛利下降757元/吨，毛利率降至22.08%
• 中厚板（20mm）毛利下降256元/吨，毛利率降至13.43%

个股表现

• 宝钢股份：股价9.98元，PE（2018E）10.85
• 方大特钢：股价15.12元，PE（2018E）7.41
• 太钢不锈：股价6.35元，PE（2018E）6.68
• 新钢股份：股价7.55元，PE（2018E）6.51
• 南钢股份：股价5.31元，PE（2018E）7.08

结论

1月钢铁行业表现强势，主要得益于年报预增带来的盈利预期改善和冬储行情的启动。尽管钢价小幅下降，但随着冬储的推进，钢价开始企稳，盈利水平回升。行业供需关系有所改善，环保限产力度减弱，供给端小幅正增长。然而，出口需求仍处于低位，且宏观经济的不确定性可能对需求产生影响。整体来看，钢铁板块具备一定的投资价值，但需关注宏观经济变化及库存积累情况对钢价的影响。