20180204-广发证券-钢铁行业周报_社会库存周环比大幅上升10.53_冬储行情有效拉升需求_19页_2mb

钢铁行业周报（2018年1月26日-2月2日）总结

核心内容概览

本周钢铁行业整体呈现稳中有升的趋势，钢材价格微幅上涨，行业盈利全面上升，社会库存周环比大幅上升。受冬储行情影响，市场需求有所改善，但季节性因素和春节临近导致部分工地停工，行业需求季节性减弱。同时，环保政策和限产措施对供给端产生一定影响，钢铁行业仍维持供需紧平衡状态。国际钢价以涨为主，但出口面临贸易保护压力。重点公司盈利提升，行业评级为“买入”。

主要观点

• 钢材价格稳中有升：国内钢价综合指数微涨0.04%，螺纹钢期货价格周环比上涨0.41%，预计短期内钢价将保持稳中有升态势。
• 社会库存大幅上升：钢材社会库存为1076.72万吨，周环比上升10.53%，表明需求有所回升。
• 盈利全面上升：螺纹钢、热轧、冷轧吨钢毛利分别上升3.06%、2.77%、2.49%，主要钢材品种盈利情况向好。
• 原料市场以涨为主：铁精粉、废钢、方坯价格微涨，进口矿价格微跌，焦炭价格继续走弱。
• 国际钢市上涨：CRU扁平材和长材指数上涨，美国、欧洲、日本等地钢价上涨，但中国出口面临压力。
• 行业景气度持稳：PMI指数为50.9%，显示行业仍处于扩张区间，政策推动去产能，行业集中度有望提升。
• 重点公司推荐：宝钢股份、方大特钢、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份被重点推荐，评级为“买入”。

关键信息

一、需求端分析

• 房地产投资增速放缓：2017年1-12月房地产开发投资完成额同比增长7.0%，较1-11月下降0.5个百分点。
• 基建投资增速略有下降：2017年1-12月基建投资完成额同比增长14.93%，较1-11月下降0.9个百分点。
• 冬储行情启动：尽管开启较晚，但钢材现货价格调整到位后，冬储行情持续，短期有效拉升需求。
• 季节性因素影响：2月春节临近和大范围下雪导致部分工地停工，行业需求季节性减弱。

二、供给端分析

• 高炉开工率下降：截至2月2日，河北高炉开工率52.70%，全国高炉开工率63.67%，产量整体呈下降趋势。
• 环保限产影响：华北和西北地区因环保问题有大高炉停产，部分钢厂有检修计划，影响短期供给。
• 行业去产能持续推进：工信部推动“十三五”粗钢产能压减目标，河北等地区持续推进钢铁产能化解。

三、原料市场动态

• 铁精粉：国内均价587.9元/吨，周环比上涨0.50%。
• 进口矿：青岛港均价492.0元/吨，周环比下跌0.81%。
• 钢坯：唐山方坯均价3620元/吨，周环比上涨0.56%；唐山废钢均价2300元/吨，周环比上涨2.22%。
• 焦炭：主流地区价格累计下跌350元/吨，部分区域超跌，下游钢厂补库完成，采购谨慎。
• 海运市场：BDI指数下跌10.17%，显示国际运输成本下降。

四、钢材价格与盈利

• 钢材价格：国内综合指数149.4，周环比上涨0.04%；螺纹钢主力合约收盘价3961元/吨，周环比上涨16元/吨。
• 盈利情况：螺纹钢吨钢毛利1157.89元/吨，热轧1182.37元/吨，冷轧1027.76元/吨，环比上周分别上升3.06%、2.77%、2.49%。

五、库存变化

• 社会库存总量：1076.72万吨，周环比上升10.53%，同比下降31.80%。
• 主要钢材库存：
  • 线材库存周环比上升18.19%
  • 螺纹钢库存周环比上升15.60%
  • 热卷库存周环比上升4.63%
  • 冷轧库存周环比下降0.01%
  • 中厚板库存周环比下降0.69%

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑：可能影响整体需求。
2. 钢材出口不及预期：欧盟、巴西等市场反倾销政策增加出口压力。
3. 限产执行力度低于预期：可能影响供给端调整效果。
4. 矿石巨头联合减产保价：可能导致原料成本上升。

重点公司盈利预测

行业展望

• 短期钢价稳中有升：需求端受冬储行情拉动，供给端受环保和限产影响，供需维持紧平衡。
• 关注重点事件：下周需关注2月上旬全国粗钢产量和主要经营数据。

附：行业评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

附：公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。