20230730-国元证券-宏观与大类资产周报_风过无声_2页_738kb

宏观研究报告总结

报告要点

• 本周地产产业链上涨，与政治局会议相关，会议首次提到房地产市场供求关系变化，预期后续会有更大刺激政策出台。"认房不认贷"政策可能改变改善型需求，但不改变购房预期，投机心态可能驱动地产股上涨。
• 美国Q2 GDP初值年化季环比24%，高于预期，显示出消费弹性稳定机制，硬着陆风险下降；后续加息不关键，因其已开始交易加息反转，影响中国商品周期反弹和人民币汇率。
• 中国工业企业利润同比降幅继续收窄，经济趋平，属于自然见底过程；原油供需可能支撑油价至90美元，商品周期反转弹性有限。

核心观点

• 宏观经济：国内基本面走平，不必过度悲观。
• 资产配置：总体处于混沌期。
• 利率债：10Y国债收益率有26%强支撑，建议关注20-30年超长期利率债，降低10Y-30Y利差。
• 权益市场：今年企业业绩大概率负增长，受PPI下行影响；A股因政策预期大涨，适合交易，但需注意止损，政策落地效果待观察。

风险提示

宏观政策落地可能不及预期。