20170630-国金证券-银行业专题分析报告之五——商业银行存贷利差专题：存贷利差将企稳回升；提升对业绩的贡献度_26页_2mb

商业银行存贷利差专题分析报告总结

核心内容

本报告分析了2010年以来上市银行存贷利差的走势、影响因素及其对银行业绩的贡献，预判了2017年存贷利差的走势，并指出招商银行、宁波银行和中国银行有望率先走扩。

主要观点

• 存贷利差走势：2010-2016年存贷利差经历了四个阶段，分别为加息周期、降息周期、稳定期和进一步降息周期。整体趋势为持续收窄，但16年下半年收窄幅度明显放缓。
• 存贷利差对银行业绩的影响：存贷利差在2012年下半年开始成为拖累净利润增速的主要因素，2016年再次成为业绩的主要拖累项。但随着存贷利差企稳回升，其对业绩的贡献度将有所提升。
• 2017年存贷利差预判：在MPA考核和严监管背景下，银行规模扩张受限，业务结构回归传统存贷业务。预计2017年存贷利差将企稳回升，招商银行、宁波银行、中国银行有望率先走扩。
• 利率传导机制：中长期政策利率调整对存贷利率传导更为直接，贷款利率上浮比例提升，存款成本率维持稳定，有利于存贷利差的改善。
• 银行类型差异：城商行和股份行的存贷利差普遍高于大行，但随着业务结构调整，不同类型银行的利差变化趋势有所分化。

关键信息

存贷利差走势分析

• 2010年底-2012年上半年：加息周期，存贷利差持续扩张，达到阶段性高点 $4.35%$。
• 2012年中旬-2013年上半年：降息周期，存贷利差大幅收窄，至 $3.93%$。
• 2013年下半年-2014年：存贷利差基本稳定，略有收窄。
• 2014年以来：降息周期，存贷利差大幅收窄至 $2.95%$，但16年下半年收窄幅度放缓。

存贷利差对银行业绩的贡献

• 走扩阶段：存贷利差为业绩的第三贡献因子，股份行受影响最大。
• 收窄阶段：存贷利差成为业绩的最大负向影响因子，特别是2016年。
• 2016年下半年：存贷利差对净利润贡献 $-10.5%$，拨备计提压力减缓，部分银行甚至呈现正向贡献。

存贷利差企稳回升的驱动因素

• 贷款重定价完成：2014-2015年降息的贷款重定价基本完成，2017年贷款利率有望上浮。
• 政策利率传导效率提升：央行调整逆回购、MLF和SLF利率，推动市场利率上行，进而传导至信贷市场。
• 存款需求上升但成本稳定：金融降杠杆背景下，银行对存款的需求增加，但整体成本稳定，有利于存贷利差改善。

2017年存贷利差预判

• 领先银行：招商银行、宁波银行、中国银行有望率先走扩。
• 农商行改善潜力：部分农商行因存款利率敞口较大，有望受益于重定价，改善存贷利差。
• 业务结构回归传统存贷：在MPA考核和监管加强下，银行将更加依赖传统存贷业务，存贷利差成为关键业绩驱动因素。

风险提示

• 行业监管风险
• 系统性风险

图表要点

• 图表1：2012年以来存贷利差持续收窄，16年下半年收窄幅度放缓
• 图表2：股份行和城商行存贷利差明显高于大行
• 图表3：股份行和城商行存贷款收益率明显高于大行
• 图表4：股份行和城商行存款成本率高于大行
• 图表5：2012年和2014年两次非对称降息，存贷基准利差收窄至 $2.85%$
• 图表6：加息周期中贷款利率上浮比例上升，降息周期中下降
• 图表7：基准利差调整对存贷利差的影响时效约1年
• 图表8：贷款利率滞后基准利率约半年-1年见底或见顶
• 图表9：存款利率滞后基准利率约半年-1年见底或见顶
• 图表10：85%以上存款一年内重定价
• 图表11：90%以上贷款一年内重定价
• 图表12：存款平均重定价期限高于贷款，存款重定价完成时间滞后于贷款
• 图表13：2010年以来利率市场化进程大事件
• 图表14：2013年下半年央行多次调整逆回购利率
• 图表15：SHIBOR利率/理财收益率大幅上行
• 图表16：理财产品余额高速增长，分流存款
• 图表17：2013年-2014年金融机构存款增长率快速下行
• 图表18：2014年上半年存款利率上行10bps，市场利率传导较弱
• 图表19：2013H2-2014H1上市银行付息负债成本率上行31bps
• 图表20：2014年上半年贷款利率上浮比例大幅提升
• 图表21：2014年8月按浮动比例测算的1年期贷款利率较13年12月提升23bps
• 图表22：2014年上市银行贷款利率上行7bps
• 图表23：2014年上市银行存贷利差小幅收窄5bps
• 图表24：2017年以来央行两次上调各期限逆回购利率
• 图表25：2017年以来央行两次上调6个月及1年期MLF利率
• 图表26：2017年以来央行两次上调各期限SLF利率
• 图表27：市场利率随政策利率上调而持续上行
• 图表28：2017年以来金融机构贷款利率上浮比例反弹
• 图表29：3月份贷款加权平均利率较去年12月提升26bps
• 图表30：2011-2012H1存贷利差走扩是净利润的第三大贡献因子
• 图表31：存贷利差走扩对股份行净利润贡献最大
• 图表32：2013-2016年净利润增速重要贡献因子拆解
• 图表33：存贷利差对不同类型银行净利润增速影响
• 图表34：2016年上半年存贷利差替代拨备计提成为净利润最大负向影响因子
• 图表35：2014年以来拨备计提对股份行冲击更大
• 图表36：2016年下半年存贷利差对城商行冲击超过拨备计提
• 图表37：上市银行整体净息差与存贷利差走势一致
• 图表38：2016年存贷业务对净息差贡献反弹
• 图表39：城商行净息差对存贷业务依赖度最低
• 图表40：2012年存贷利差收窄是净息差下行的主要因子
• 图表41：商业银行总资产扩张速度放缓
• 图表42：25家上市银行1季度总资产增速放缓
• 图表43：25家上市银行贷款占生息资产比重提升
• 图表44：25家上市银行存款占计息负债比重提升
• 图表45：2016年下半年以来不良率企稳
• 图表46：16家上市银行整体不良率下降
• 图表47：16家上市银行整体单季年化不良生成率下行
• 图表48：16家上市银行整体单季年化信贷成本逐步企稳
• 图表49：16家上市银行整体关注类贷款比例下行
• 图表50：16家上市银行整体逾期贷款率下行
• 图表51：2016年部分银行拨备计提反哺净利润增速
• 图表52：2016年末1年内重定价贷款占比 $92.9%$
• 图表53：2015年末1-5年内重定价存款占比 $11.6%$
• 图表54：2015年末1-5年内重定价贷款占比 $3.8%$
• 图表55：央行上调MLF和SLF利率
• 图表56：3月按浮动比例测算的1年期贷款利率提升
• 图表57：3月金融机构一般贷款加权平均利率反弹
• 图表58：2016年末3个月-1年重定价贷款占比
• 图表59：年初以来理财收益率持续上升
• 图表60：1季度存款增速高于计息负债增速
• 图表61：2015年末农商行1-5年重定价存款占比 $23%$
• 图表62：常熟银行和张家港行存贷利差逆势扩张
• 图表63：常熟银行和平安银行贷款收益率较高
• 图表64：招商银行和贵阳银行存款成本率较低
• 图表65：2016年存贷利差变化对净利润增速的贡献度情况

结论

2017年商业银行存贷利差有望企稳回升，对业绩的贡献度将提升。招商银行、宁波银行和中国银行等有望率先走扩，部分农商行的存贷利差也可能改善。随着监管趋严和业务结构回归传统存贷，存贷利差将成为银行业绩的重要驱动因素。