20170630-国金证券-银行业专题分析报告之五——商业银行存贷利差专题_存贷利差将企稳回升；提升对业绩的贡献度_25页_2mb

行业公司专题报告总结

核心内容

本报告分析了2010年以来上市银行存贷利率走势及其对银行业绩的影响，重点探讨了存贷利差的变化趋势、影响因素以及未来走势预判。报告指出，2017年商业银行业绩增长将主要依赖于存贷利差的企稳回升。

主要观点

1. 存贷利差走势：

   • 2010年以来，存贷利差经历了四个阶段：加息周期、降息周期、稳定期、再次降息周期。
   • 存贷利差在2012年上半年达到阶段性高点4.35%，随后持续收窄，至2016年降至2.95%。
   • 2016年下半年存贷利差收窄幅度明显放缓，预示着未来可能企稳回升。

2. 影响存贷利差的因素：

   • 存贷基准利率调整与利率市场化：央行13次调整存贷基准利率，但仅两次非对称降息对存贷利差产生影响。利率市场化进程中，存贷利差随政策利率变动而调整。
   • 利率传导机制：政策利率调整对存贷款利率的传导效率提升，尤其在中长期利率调整中表现更为直接。市场利率对存贷款利率的影响相对滞后。

3. 存贷利差对银行业绩的影响：

   • 存贷利差走扩阶段（2011-2012年上半年）是净利润的第三大贡献因子。
   • 存贷利差收窄阶段（2012年下半年-2016年）成为净利润增长的拖累因素，尤其在2013年和2016年影响最大。
   • 存贷利差是净息差的主要贡献因子，2016年下半年贡献度有所反弹。

4. 2017年存贷利差预判：

   • 在MPA考核和严监管背景下，银行规模扩张受限，业务结构回归传统存贷业务。
   • 存贷利差有望企稳回升，招商银行、宁波银行和中国银行有望率先走扩。
   • 部分农商行由于定价能力强，存贷利差也有望改善。

关键信息

• 存贷利差变化：2010年-2016年存贷利差经历了多次波动，2016年达到最低点。
• 利率市场化进程：贷款利率市场化完成于2015年10月，存款利率市场化滞后，导致存款利率相对刚性。
• 存贷利差与净利润关系：存贷利差是净利润增长的重要影响因素，其变化幅度与净利润贡献度呈正相关。
• 2017年预判：存贷利差有望企稳回升，部分银行如招行、宁波、中行可能率先受益。

存贷利差与银行业绩关系分析

存贷利差走扩阶段

• 存贷利差是净利润的第三大贡献因子。
• 股份行受存贷利差走扩影响最大，其次是大行，城商行影响最小。
• 存贷规模扩张是净利润增速的主要贡献因子。

存贷利差收窄阶段

• 存贷利差收窄是净利润增速的最大负向影响因子，尤其在2013年和2016年影响显著。
• 拨备计提在2014-2016年成为主要的负向影响因子。
• 存贷利差对净利润的负向影响与收窄幅度正相关。

2017年存贷利差走势预测

• 贷款重定价完成：2015年末的贷款重定价已基本完成，2017年存贷利差有望回升。
• 政策利率传导：中长期政策利率调整推动贷款利率上行，贷款重定价推动贷款利率提升。
• 存款成本稳定：尽管存款需求上升，但整体成本保持稳定。
• 银行存贷利差预判：招行、宁波、中行有望率先走扩，部分农商行也存在改善空间。

风险提示

• 行业监管风险
• 系统性风险

图表概览

• 图表1：2012年以来存贷利差持续收窄，16年下半年收窄幅度放缓
• 图表2：股份行和城商行存贷利差高于大行
• 图表3：股份行和城商行存贷款收益率高于大行
• 图表4：股份行和城商行存款成本率高于大行
• 图表5：2012年和2014年两次非对称降息，1年期存贷基准利差收窄至2.85%
• 图表6：加息周期中贷款利率上浮比例上升，降息周期中下降
• 图表7：基准利差调整对存贷利差的影响时效约1年
• 图表8：贷款利率滞后基准利率约半年至1年见底或见顶
• 图表9：存款利率滞后基准利率约半年至1年见底或见顶
• 图表10：85%以上存款一年内重定价
• 图表11：90%以上贷款一年内重定价
• 图表12：存款平均重定价期限高于贷款，存款重定价滞后
• 图表13：2010年以来利率市场化进程大事件
• 图表14：2013年下半年央行多次调整逆回购利率
• 图表15：2013年下半年SHIBOR利率和理财收益率大幅上行
• 图表16：理财产品余额高速增长，分流存款
• 图表17：2013-2014年金融机构存款增长率快速下行
• 图表18：2014年上半年存款利率上行10bps
• 图表19：2013H2-2014H1上市银行付息负债成本率上行31bps
• 图表20：2014年上半年贷款利率上浮比例大幅提升
• 图表21：2014年8月按浮动比例测算的1年期贷款利率较13年12月上行23bps
• 图表22：2014年上市银行贷款利率上行7bps
• 图表23：2014年存贷利差小幅收窄5bps
• 图表24：2017年以来央行上调各期限逆回购利率
• 图表25：2017年以来央行两次上调6个月及1年期MLF利率
• 图表26：2017年以来央行两次上调各期限SLF利率
• 图表27：市场利率随政策利率上调而持续上行
• 图表28：2017年以来金融机构贷款利率上浮比例反弹
• 图表29：今年3月份贷款加权平均利率较去年12月提升26bps
• 图表30：2011-2012H1存贷利差走扩是净利润的第三大贡献因子
• 图表31：2011-2012H1存贷利差走扩对股份行净利润贡献最大
• 图表32：2013-2016年存贷利差对净利润增速影响
• 图表33：存贷利差对不同类型银行净利润增速影响
• 图表34：2016年上半年大行存贷利差成为净利润增速最大负向因子
• 图表35：2014年以来拨备计提对股份行净利润冲击力度大于大行和城商行
• 图表36：2016年下半年存贷利差对城商行净利润冲击超过拨备计提
• 图表37：上市银行整体净息差与存贷利差走势基本一致
• 图表38：2016年存贷业务对净息差贡献反弹
• 图表39：城商行净息差对存贷业务依赖度最低
• 图表40：2012年存贷利差收窄是净息差下行的主要因子
• 图表41：商业银行总资产扩张速度放缓
• 图表42：1季度25家上市银行总资产增速放缓
• 图表43：25家上市银行贷款占生息资产比重提升
• 图表44：25家上市银行存款占计息负债比重提升
• 图表45：2016年下半年以来商业银行不良率企稳
• 图表46：16家上市银行整体不良率下降
• 图表47：16家上市银行整体单季年化不良生成率下行
• 图表48：16家上市银行整体单季年化信贷成本逐步企稳
• 图表49：16家上市银行整体关注类贷款比例下行
• 图表50：16家上市银行整体逾期贷款率下行
• 图表51：2016年拨备计提对净利润增速冲击减缓
• 图表52：2016年部分银行拨备计提反哺净利润增速
• 图表53：2015年末1-5年内重定价存款占比11.6%
• 图表54：2015年末1-5年内重定价贷款占比3.8%
• 图表55：年初以来央行上调MLF和SLF利率
• 图表56：3月按浮动比例测算的1年期贷款利率提升
• 图表57：3月金融机构一般贷款加权平均利率反弹
• 图表58：2016年末1年内重定价贷款占比92.9%
• 图表59：年初以来理财收益率持续上升
• 图表60：1季度上市银行存款增速高于计息负债增速
• 图表61：2015年末农商行1-5年重定价存款占比23%
• 图表62：常熟和张家港行存贷利差逆势扩张
• 图表63：常熟银行和平安银行贷款收益率较高
• 图表64：招商银行和贵阳银行存款成本率较低
• 图表65：2016年存贷利差变化对净利润增速的贡献度
• 图表66：2015年末1-5年内重定价贷款比重
• 图表67：2015年末1-5年内重定价存款比重
• 图表68：2016年末3个月-1年重定价贷款占比
• 图表69：2016年末3个月-1年重定价存款占比

风险提示

• 行业监管风险
• 系统性风险