20180402-渤海证券-通信行业二季度投资策略报告_技术升级过渡期_抓住物联网等行业热点_30页_2mb

技术升级过渡期 抓住物联网等行业热点

核心内容

本报告为2018年通信行业二季度投资策略报告，分析了通信行业在4G向5G过渡期的整体运行状况、市场表现、行业热点以及投资策略。分析师徐勇认为，通信行业正处于从4G向5G过渡的关键阶段，行业基本面逐步改善，部分子行业如物联网、5G、卫星通信等具备较大的发展潜力。

主要观点

• 通信行业整体表现：2018年初至3月24日，通信板块整体下跌12.85%，其中通信设备子板块下跌13.86%，通信运营子板块下跌8.40%。通信行业整体跑输沪深300指数约10个百分点。
• 数据业务成为营收主体：数据业务占电信业务收入的45.9%，成为电信业的支柱，特别是在移动端。随着流量单价下降，数据业务有望继续高增长。
• 运营商竞争格局趋于稳定：4G建设周期接近尾声，用户结构稳定，运营商重点布局数据业务和物联网。中国联通在结构优化、与互联网企业合作、股权激励等措施推动下，成为最具投资价值的蓝筹标的。
• 物联网产业即将爆发：NB-IoT技术已在全球形成完善的产业生态，国内NB-IoT基站和连接数快速提升，应用场景丰富，成为行业新增长点。
• 5G推进加速：5G标准即将定稿，商用测试加快，5G网络建设将从2019年开始逐步推进。5G将带来万物互联，推动多个垂直行业数字化转型。
• 卫星通信进入新时代：随着高通量卫星的建设，卫星通信在偏远地区、农村教育、应急通信等领域具备重要应用价值，未来市场潜力巨大。

关键信息

通信业务增长情况

• 2018年1-2月，电信业务收入完成2168亿元，同比增长4.9%。
• 固定通信业务收入同比增长10.6%，移动通信业务收入同比增长2.8%。
• 移动宽带用户总数达11.7亿户，占移动电话用户的80.9%。

5G发展路径

• 2018年将进入5G外场测试和预商用阶段。
• 2019年上半年完成商用设备研发，2020年进入规模商用。
• 5G将带来三大技术特性：eMBB、uRLLC、mMTC，对网络带宽、时延、连接数提出更高要求。

物联网发展

• NB-IoT商用已准备就绪，全球已有33张商用NB-IoT网络。
• 国内NB-IoT基站和连接数快速增长，应用场景涵盖7大类21个典型场景。
• 物联网将成为未来通信行业的重要增长点。

卫星通信

• 中国卫通获得卫星通信牌照，推动卫星通信进入新阶段。
• 高通量卫星将提升卫星通信的容量和降低成本，成为偏远地区和特殊场景的首选。
• 未来五年中国卫通计划发射3颗高通量宽带卫星，实现全球覆盖。

投资策略

• 行业评级：通信行业整体为“中性”。
• 重点推荐：中国联通（买入），振芯科技、烽火通信、杰赛科技、日海通讯、高新兴、光迅科技、梦网集团、高兴新（增持）。
• 投资思路：关注通信设备与服务、物联网、卫星通信等细分领域，寻找具备技术卡位和市场潜力的龙头公司，长期持有并关注横向并购机会。

风险提示

• 大盘持续下跌可能拉低行业估值。
• 5G与物联网推进不及预期。

图表与数据支持

• 图1：申银一级行业涨跌幅情况（年初至3月24日）。
• 图2：通信设备PE（TTM）估值溢价率。
• 图3：BH电信营板块PB估值变化。
• 图4：我国电信主营业务收入变化。
• 图5：2018年1-2月电信业务收入结构占比。
• 图15：全球LPWAN网络情况。
• 图16-18：中国联通、中国电信、中国移动NB-IoT发展情况。
• 图19：NB-IoT典型应用场景。

行业发展趋势

• 通信行业将从单纯制造和运营向多元化发展转变。
• 技术与商业模式创新将推动行业向更高层次发展。
• 行业已逐步走出底部，进入增长阶段，部分子行业有望超越大盘。

结论

通信行业正处于4G向5G过渡期，行业基本面逐步改善，数据业务和物联网成为主要增长动力。5G和物联网的推进将为通信行业带来新的机遇，卫星通信则在特殊场景中展现巨大潜力。投资应关注行业龙头和具备技术卡位优势的企业，以获取中长期收益。