20180914-渤海证券-通信行业四季度投资策略报告_通信行业调整充分_借5G之力重塑升势_31页_1mb

通信行业四季度投资策略报告总结

核心内容

通信行业在2018年前三季度经历了充分回调，但已显示出见底迹象。随着5G和信息基建的推进，行业整体有望走出低谷，实现业绩和估值的双增长。行业估值目前处于历史低位，特别是设备子行业和通信服务子行业，随着5G建设周期的启动，估值有望逐步回升。

主要观点

• 行业整体趋势向好：通信行业在经历上半年调整后，中报显示基本面改善，行业毛利率开始止跌回升，净利率初步见底。
• 5G与物联网成为新引擎：5G标准的确定和商用化推进，以及物联网的爆发，将推动通信行业向纵深发展，创造新的增长点。
• 通信运营板块表现突出：中国联通作为运营板块的代表，因国企混改和与互联网企业的合作，业绩显著增长，显示出强劲的投资价值。
• 行业估值修复可期：通信行业目前处于估值底部区域，随着5G和物联网的推进，板块有望迎来估值修复和业绩增长的双重机遇。
• 研发投入增长反映未来潜力：部分公司研发投入同比增长超过50%，显示出其在新技术和新应用上的布局，具备较强的后续发展潜力。

关键信息

• 行业数据：通信板块整体下跌23.54%，其中通信设备子板块下跌26.49%，通信运营子板块下跌9.54%。
• 中报数据：渤海通信板块收入同比增长5.83%，净利润同比下降74.91%，但剔除中兴通讯影响后，收入和净利润均有所增长。
• 5G发展预期：三大运营商计划在2019年预商用5G，2020年正式商用，5G建设将为通信设备和相关产业链带来新的增长点。
• 物联网推进：运营商加大物联网投资，推动其在芯片、模组、软件、平台和应用等领域的全面发展。
• 固网与移动宽带用户增长：固网宽带用户和移动宽带用户均保持增长，50M及以上带宽用户占比提升，反映出用户结构的宽带化趋势。

投资策略

重点子行业

1. 综合电信设备：关注光通信和5G产业链，尤其是具备技术积累和订单落地能力的公司。
2. 物联网：随着NB-IoT技术的突破和应用的普及，物联网设备商和相关服务商具备较大的发展潜力。
3. 电信运营：中国联通作为运营板块的代表，因国企混改和与互联网企业的合作，具备较强的投资价值。
4. 卫星通信：该领域技术与政策封闭性强，具备长期增长潜力。
5. 国产自主可控：受贸易战影响，通信行业重视自主可控，特别是光芯片和北斗导航芯片的突破，将带来行业提升。

重点品种推荐

• 买入：中国联通、海能达
• 增持：烽火通信、星网锐捷、日海智能、高新兴、中海达、光迅科技、华工科技、通宇通讯、飞荣达、三维通信

风险提示

• 大盘持续下跌可能拉低行业估值。
• 5G和物联网推进不及预期可能影响行业增长。

行业发展趋势

• 5G商用网络部署：随着5G标准的发布，三大运营商将加快5G网络建设，相关设备企业将迎来订单增长。
• 物联网应用爆发：运营商加大物联网投资，推动其在多个行业的应用，形成新的增长点。
• 固网宽带与IPTV用户增长：固网宽带用户和IPTV用户规模稳步扩大，反映出行业向高质量发展转型。
• 流量业务成为收入增长主体：数据业务收入增长迅速，成为电信业的支柱，尤其在移动端。

估值与趋势

• 通信行业估值：目前通信行业整体PE（TTM）为38.19倍，处于历史底部区域，随着5G和物联网的发展，估值有望回升。
• 行业毛利率与净利率：毛利率跌势趋缓，净利率初步见底，预计随着5G建设的推进，毛利率将有明显好转。

未来展望

• 通信行业格局变化：随着5G和物联网的推进，通信行业将向多元化发展，融合互联网行业，创造新的业务模式。
• 技术驱动行业增长：5G、物联网等新技术的出现，将推动通信行业向高附加值方向发展。
• 细分行业机会：关注具备高技术门槛和良好研发能力的公司，如光通信、物联网和卫星通信领域。

总结

通信行业经过充分调整后，已显示出见底迹象，随着5G和物联网的推进，行业有望迎来新的增长点。重点投资方向包括5G相关设备、物联网设备商、电信运营商及卫星通信领域。行业估值处于历史低位，具备较大的修复空间。投资策略应关注具有技术积累和研发能力的公司，以及在细分行业中具备增长潜力的标的。