通信行业中报业绩综述：通信行业见底走好，5G牵引进入新阶段-20180912-渤海证券-21页-1mb

通信行业见底走好，5G牵引进入新阶段

核心内容概述

2018年中报显示，通信行业已走出低谷期，整体表现向好，尤其是5G、信息基建等热点推动行业复苏。板块估值处于历史底部，具备修复潜力，市场开始聚焦业绩和新技术驱动的公司，尤其是具备行业竞争力的龙头公司。

主要观点

• 行业整体表现：通信行业整体营收与利润双增长，尤其是通信运营、行业专网、导航和卫星等子板块表现突出，而设备和终端类板块增长相对缓慢。
• 毛利率与净利率：行业毛利率跌势趋缓，净利率初步见底，5G建设周期的启动有望推动毛利率回升。
• 费用控制：行业费用整体保持平稳，通信服务类公司费用控制良好，设备类公司因5G研发加大，管理费用有所增长。
• 个股表现差异：部分公司因业绩大幅增长或研发投入增加而表现突出，如中海达、平治信息、中国联通等；而一些公司因业绩下滑或行业低迷而表现较差。
• 投资策略：看好5G、物联网、通信运营、卫星通信、关键芯片等细分行业，推荐烽火通信、星网锐捷、日海智能、高新兴、中海达、海格通信、中国联通、华工科技、海能达等公司。

关键信息

行业基本面

• 营收与利润：渤海通信板块上半年收入同比增长5.83%（剔除中兴通讯影响为11.96%），中期归母净利润为30.23亿元，同比下降74.91%（剔除中兴通讯影响为11.19%）。
• 子板块表现：通信运营板块增长最快，达142.40%；行业专网、导航和卫星板块也呈现双增长趋势。

估值与投资

• PE（TTM）：当前通信行业整体PE（TTM）为38.19倍，处于历史低位，设备子行业PE为34.13倍，通信服务行业PE为36.13倍。
• 估值修复预期：随着5G建设启动，通信板块估值有望走出底部区域。

投资品种推荐

• 买入：中国联通
• 增持：烽火通信、星网锐捷、日海智能、高新兴、中海达、海格通信、华工科技、海能达

分析要点

1. 行业周期与市场趋势

• 行业周期：通信行业已逐步走出低谷，进入复苏阶段。
• 市场趋势：市场对通信个股的选择逐步落实到以业绩为基准，尤其是具备新技术和行业竞争力的公司更受青睐。

2. 子行业表现

• 通信运营：基本面改观，营收与利润双增长，特别是中国联通的业绩表现显著。
• 行业专网、导航和卫星：同样呈现营收与利润双增长，显示其发展潜力。
• 设备与终端：因4G建设放缓，需求下降，增长乏力。
• 网规网优与智能卡：处于过度竞争状态，毛利率和净利率均下降，需关注其未来反转。

3. 研发投入与成长潜力

• 研发投入：通信行业研发投入持续增长，特别是中小型设备商，如日海智能、高新兴、华测导航等。
• 成长潜力：研发投入增长快的公司具备较强的后续发展潜力，值得关注。

4. 三季度业绩展望

• 增长预期：部分公司预计三季度业绩将大幅增长，如三维通信、海能达、耐威科技等。
• 减亏预期：部分公司因业务好转，预计三季度减亏，如宜通世纪。

风险提示

• 大盘持续下跌可能拉低通信行业估值。
• 5G与物联网推进不及预期可能影响行业增长。

投资策略

• 关注细分行业：如5G、物联网、通信运营、卫星通信、关键芯片等。
• 选择优质标的：关注具备新技术、新发展、业绩增长潜力的公司，如中国联通、烽火通信、星网锐捷、日海智能、高新兴、中海达、海格通信、华工科技、海能达等。

总结

通信行业在经历了前期调整后，已逐步走出低谷，随着5G建设的推进，行业有望迎来新的增长阶段。当前估值处于历史低位，具备修复潜力，市场对具备新技术和行业竞争力的公司更加关注。建议投资者关注5G、物联网、通信运营、卫星通信等细分领域，选择研发投入增长快、业绩增长明显的公司进行投资。