20240204-天风证券-复宏汉霖-02696.HK-以生物类似药为起点_创新／国际化进程稳步推进_41页_4mb

复星医药控股子公司复宏汉霖（02696）首次覆盖报告摘要

投资评级：买入（首次评级）
目标价：194.3港元

1. 公司概况与贝莱德惠

复宏汉霖成立于2010年，是国内生物类似药的先驱企业，专注肿瘤、自身免疫疾病及眼科等领域的创新药物开发与商业化。截至2023年6月，复星医药通过关联公司间接控股复宏汉霖，持股比例为59.56%。

2. 核心业务与产品亮点

• 生物类似药领先布局：拥有4款已上市生物类似药，包括利妥昔单抗（汉利康）、曲妥珠单抗（汉曲优）、阿达木单抗和贝伐珠单抗。其中曲妥珠单抗凭借双规格差异化设计在海外市场（如欧盟批准）已覆盖超40个国家，2023前三季度实现收入201.4亿元，同比增长550%。
• 差异化PD-1产品：创新药斯鲁利单抗于2022年上市，截至2023前三季度实现收入87亿元，占营收22.07%；其临床数据在小细胞肺癌等适应症中表现优于竞品。
• ADC领域突破：与宜联生物合作开发新型抗体偶联药（ADC）平台，包括HLX42（EGFR ADC）和HLX43（PD-L1 ADC），潜力较大，有望提供长期增长动力。
  下文缺失