20230411-东吴证券-大族激光-002008.SZ-2022年报点评_业绩短期承压_静待下游回暖_5页_496kb

大族激光（002008）2022年报总结

核心内容概述

大族激光（002008）2022年年报显示，公司业绩短期承压，但中长期成长逻辑依然清晰。尽管消费电子和PCB设备业务受到行业低迷影响，收入下降，但新能源设备和泛半导体设备业务表现亮眼，推动公司整体收入和利润逐步恢复。公司对未来的增长预期较为乐观，维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 营业收入：2022年实现149.61亿元，同比下降8.40%。
• 净利润：归母净利润为12.10亿元，同比下降39.35%。
• 每股收益：2022年为1.15元/股，预计2023-2025年分别为1.41元、1.96元、2.54元/股。
• 销售净利率：2022年为8.57%，同比下降4.17个百分点。

2. 主营业务表现

• 消费电子设备：收入20.50亿元，同比下降30.13%，主因消费电子行业需求低迷。
• PCB设备：收入27.86亿元，同比下降31.72%，与消费电子行业低迷相关。
• （泛）半导体设备：收入20.94亿元，同比增长7.70%，其中LED市场增长放缓，但半导体应用快速突破。
• 通用工业激光设备：收入52.68亿元，同比基本持平，但中低功率市场有所下降。
• 新能源设备：锂电设备收入25.36亿元（+27.94%），光伏设备收入2.28亿元（+69.81%），成为业绩对冲的重要力量。

3. 毛利率与费用分析

• 销售毛利率：2022年为35.22%，同比下降2.33个百分点。
• 费用率：2022年期间费用率为26.64%，同比上升2.07个百分点，其中研发费用率显著上升（+2.21pct），是费用率增长的主要原因。
• 资产减值损失：2022年为2.09亿元，同比上升177%；信用减值损失为1.45亿元，同比上升48%，进一步压制了盈利水平。

4. 财务预测与估值

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计分别为14.86亿元、20.58亿元、26.77亿元，分别同比增长23.7%、38.47%、30.09%。
• 动态PE：2023-2025年分别为21.27倍、15.36倍、11.81倍。
• P/B：2023-2025年分别为2.10倍、1.85倍、1.60倍。
• ROE：预计2023-2025年分别为9.53%、11.66%、13.17%，呈现持续提升趋势。

5. 业务增长潜力

• 消费电子设备：公司已占据主要市场份额，2023年有望受益于行业回暖。
• PCB设备：全球龙头地位稳固，持续开拓高阶PCB市场，如HDI、IC封装基板等。
• 新能源设备：与宁德时代、中创新航等头部客户合作加深，市占率稳步提升。
• 泛半导体设备：在LED、光伏、钙钛矿等领域取得突破，如Micro-LED巨量转移设备、钙钛矿激光刻划设备等。
• 通用工业激光设备：核心部件高自制率，大功率激光焊接设备市场需求旺盛，具备提升市占率潜力。

6. 现金流与资产负债

• 经营活动现金流：2022年为650亿元，预计2023年将显著增长至2,856亿元。
• 投资活动现金流：2022年为-1,239亿元，预计未来三年投资活动现金流将逐步改善。
• 筹资活动现金流：2022年为3,619亿元，预计2023年将大幅下降至79亿元。
• 资产负债率：2022年为51.69%，预计未来三年将略有上升，但仍控制在合理范围。

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 制造业投资不及预期；
  • 行业竞争加剧；
  • 新业务拓展不及预期。

总结

大族激光2022年业绩受到消费电子和PCB设备业务下滑的影响，但新能源和泛半导体设备业务表现强劲，成为业绩增长的主要驱动力。公司毛利率略有下降，但研发投入加大，推动技术升级和产品竞争力提升。展望2023年，随着制造业复苏和消费电子行业景气回暖，公司有望重回增长轨道。尽管短期承压，但公司具备较强的中长期成长逻辑，维持“买入”评级。