20220505-西部证券-大族激光-002008.SZ-2022年一季报点评_疫情影响下业绩短期承压_看好公司持续增长潜力_3页_260kb

大族激光（002008.SZ）2022年一季报总结

核心内容概述

大族激光在2022年第一季度受到深圳疫情影响，导致部分收入延后至Q2确认，因此业绩短期承压。但公司整体仍保持稳健增长，多项业务处于高景气周期，具备持续增长潜力。分析师维持“买入”评级，并给出未来三年的业绩预测。

主要财务数据

主要观点与关键信息

1. 业绩短期承压，但增长潜力仍存

• 2022Q1公司实现营收33.94亿元，同比增长8.27%；归母净利润3.32亿元，同比增长0.67%。
• 受深圳疫情影响，公司生产和交付受到一定影响，部分收入延后至Q2确认。
• 2022年整体仍有望保持增长，公司具备较强的持续增长能力。

2. 盈利水平相对稳定，研发投入增加

• 2022Q1销售净利率为10.55%，同比下降0.36个百分点。
• 毛利率37.10%，同比基本持平；期间费用率27.98%，同比上升2.29个百分点。
• 研发费用率上升主要由于公司加大研发投入，财务费用率上升则受美元汇率波动影响。

3. 多项业务处于景气周期，增长后劲强

• 新能源业务：作为宁德时代第一梯队供应商，同时进入中航锂电、亿纬锂能等二线厂商，受益于动力电池扩产带来的锂电加工设备扩容。
• PCB业务：子公司大族数控2022Q1实现净利润1.83亿元，同比增长94.01%。当前PCB行业高景气，下游客户扩产积极，预计2022年该业务将保持高增长。
• 高功率激光装备业务：激光焊接、清洗、超快激光器等应用领域快速放量，公司作为下游设备龙头，有望充分受益。
• 其他业务：
  • 光伏真空设备领域布局完整，TOPCON领域具备竞争优势。
  • HJT领域已布局PECVD、PVD等产品。
  • MiniLED加工设备实现大批量销售。
  • 半导体晶圆加工设备实现批量销售。

4. 投资建议与评级

• 分析师维持“买入”评级，预计2022-2024年公司营业收入分别为203.34/253.16/303.79亿元，归母净利润分别为24.37/28.69/35.43亿元，对应EPS为2.32/2.73/3.37元。
• 公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数20%以上。

5. 风险提示

• 实控人质押比例较高，存在流动性风险。
• 下游需求不及预期。
• 疫情可能影响交付节奏。
• 新业务拓展不及预期。
• 行业竞争加剧。

财务指标分析

成长能力

• 营业收入增长率：24.9%（2020）→ 36.8%（2021）→ 24.5%（2022E）→ 24.5%（2023E）→ 20.0%（2024E）
• 营业利润增长率：54.5%（2020）→ 118.6%（2021）→ 22.5%（2022E）→ 15.6%（2023E）→ 23.3%（2024E）
• 归母净利润增长率：52.4%（2020）→ 103.7%（2021）→ 22.2%（2022E）→ 17.7%（2023E）→ 23.49%（2024E）

偿债能力

• 资产负债率：52.7%（2020）→ 55.6%（2021）→ 49.3%（2022E）→ 49.6%（2023E）→ 48.5%（2024E）
• 流动比率：1.83（2020）→ 1.85（2021）→ 1.85（2022E）→ 1.81（2023E）→ 1.81（2024E）
• 速动比率：1.37（2020）→ 1.17（2021）→ 1.34（2022E）→ 1.27（2023E）→ 1.27（2024E）

总结

大族激光在2022年第一季度受到疫情影响，导致部分收入延后确认，业绩短期承压。但从长期来看，公司多项业务处于高景气周期，尤其是新能源、PCB、高功率激光装备等核心领域，增长潜力显著。公司持续加大研发投入，推动技术升级与产品创新，未来增长后劲充足。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩将稳步增长，投资回报率有望领先市场。同时，需关注实控人质押比例、下游需求变化、新业务拓展及行业竞争等潜在风险。