20170905-太平洋-机械设备行业策略报告_2017中报总结_整体盈利能力增强_经营更加稳健_16页_1mb

2017年机械行业半年报总结

核心内容概览

2017年上半年，中国机械行业整体表现强劲，盈利能力显著增强，经营更加稳健。通过分析261家机械行业上市公司数据，行业营收和净利润均实现大幅增长，分别为3867.24亿元和241.59亿元，同比增长分别为18.94%和53.44%，为近7年来的最高营收增速。尽管毛利率略有下降，但净利率提升，反映出行业经营效率的改善。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 营收与利润增长：机械行业整体营收与利润实现双增长，尤其是净利润增速显著高于营收增速，显示行业盈利能力提升。
• 毛利率略降：2017H1行业毛利率为23.93%，同比下降0.72个百分点，主要由于原材料涨价及部分企业主动或被动降价。
• 净利率上升：净利率从4.89%提升至6.31%，与三费率下降及部分企业非经常性收益有关。
• 经营稳健性增强：存货周转率提升，应收账款增速低于营收增幅，经营性现金流改善，显示行业经营质量提高。

重点子行业分析

1. 工程机械

• 营收与利润：实现营收637.52亿元，同比增长60.22%；净利润40.37亿元，同比大幅改善。
• 毛利率与净利率：毛利率基本持平，净利率从-1.09%提升至6.33%。
• 现金流与资产改善：经营性现金流净额大幅增长，存货和应收账款分别下降3.94%和16.33%，行业风险逐步出清。

2. 3C及锂电设备

• 营收与利润：实现营收61亿元，同比增长49.65%；净利润9.88亿元，同比增长62.08%。
• 成长性显著：受益于苹果新产品带动及新能源车行业回暖，成长性持续释放。
• 行业前景：长期具备较强成长性，核心技术布局全面的企业将受益。

3. 木工机械及塑机

• 营收与利润：实现营收23.86亿元，同比增长57.02%；净利润4.05亿元，同比增长97.58%。
• 成长逻辑：行业技术升级、市占率提升及新产品拓展推动业绩增长。

4. 轨交装备

• 营收与利润：实现营收996.57亿元，同比下降4.99%；净利润50.62亿元，同比下降21.41%。
• 行业波动：受政策影响较大，中短期业绩波动明显，但长期需求具备确定性。
• 预期改善：下半年高铁招标有望回升，城轨业务增速良好，业绩或明显改善。

5. 油气装备

• 营收与利润：实现营收98.33亿元，同比增长19.38%；净利润1.47亿元。
• 分化表现：石油装备受油价影响业绩不佳，而天然气装备受益于“煤改气”政策及市场化推进，表现较好。

6. 电梯行业

• 营收与利润：实现营收162.6亿元，同比增长2.74%；净利润16.83亿元，同比下降15.62%。
• 行业整合：进入深度整合期，国产品牌面临竞争压力，未来只有优秀企业有望走出低迷。

投资建议

• 行业评级：维持“看好”评级，预计未来6个月内行业整体回报高于市场5%以上。
• 推荐方向：
  • 工程机械：三一重工、徐工机械、中联重科
  • 轨交设备：关注行业复苏与整合带来的机会
  • 油气装备：关注天然气相关设备
  • 3C、锂电、木工等专用自动化设备
• 重点推荐个股：三一重工、艾迪精密、智云股份、精测电子、拓斯达、弘亚数控
• 建议关注个股：徐工机械、中联重科、恒立油缸、联得装备、厚普股份

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济大幅下滑，可能影响行业整体表现。
• 成长性行业风险：若成长性行业固定资产投资低于预期，可能影响相关子行业增长。

证券分析师信息

• 刘国清：首席分析师，擅长产业链调研，重点研究工业自动化板块。
• 钱建江：分析师，善于自下而上把握投资机会。
• 刘瑜：分析师，擅长基本面研究。
• 徐也：助理分析师，专注油气装备领域。

投资评级说明

• 行业评级：看好（预期回报高于市场5%以上）、中性（介于-5%至5%）、看淡（低于市场5%以下）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%至5%）、减持（-15%至-5%）、卖出（低于-15%）。

总结

2017年上半年，机械行业整体表现强劲，营收与利润均实现快速增长，净利率显著提升，经营稳健性增强。尽管部分子行业如轨交装备和电梯行业面临短期波动，但行业整体前景乐观，成长性子行业表现突出，具备竞争优势的企业将受益于行业整合与存量更新周期。建议投资者关注工程机械、轨交设备、油气装备及3C、锂电、木工等自动化设备领域，选择优质个股进行投资布局。