20170905-兴业证券-机械行业2017年中报总结_行业整体回暖_看好半导体设备高增长_23页_2mb

机械行业2017年中报总结

核心内容概览

2017年上半年，机械行业整体呈现回暖态势，营业收入同比增长 18.20%，归母净利润同比增长 54.57%，行业景气度明显提升。尽管中联重科因资产减值损失导致整体净利润数据失真，但扣除非经常性损益后，行业仍保持增长。行业毛利率略有下降，但净利率有所上升，部分细分行业如工程机械、金属制品等表现尤为突出。

主要观点

1. 行业整体回暖，细分行业分化明显

• 机械行业2017年上半年总营收达 3777.59亿元，同比显著增长。
• 归母净利润达 204.49亿元，同比增长 54.57%。
• 亏损公司数量减少，过半企业实现净利增长，行业景气度持续回暖。

2. 细分行业表现分化

• 工程机械、其他专用设备、金属制品等细分行业营收大幅增长，分别同比增长 59.44%、34.22%、33.77%。
• 农用机械、铁路设备等部分行业表现不佳，分别同比下降 9.09% 和 5.00%。

3. 原材料价格上涨影响毛利率，但部分企业受益于需求回暖

• 行业整体毛利率下降 0.39pct，净利率上升 1.25pct。
• 部分行业如 工程机械、金属制品等因需求旺盛，毛利率仍有所提升。
• 天瑞仪器的XRF毛利率与原材料价格相关性弱，主要受市场竞争影响。

4. 费用率变化

• 管理费用率下降 0.96pct，销售费用率微降 0.03pct。
• 财务费用率上升 0.25pct，主要受人民币汇率波动影响。

5. 库存与应收账款改善

• 存货周转率上升 0.13，工程机械、金属制品改善显著。
• 应收账款周转率上升 0.14，工程机械改善最大，资产减值风险降低。

6. 投资策略与建议

• 半导体设备：受益于国产化进程加速，推荐至纯科技、北方华创、晶盛机电。
• 3C自动化设备：受益于苹果iPhone8发布，推荐联得装备、正业科技、精测电子。
• 锂电设备：行业景气未央，推荐赢合科技、先导智能。
• 工程机械：推荐三一重工、中铁工业、徐工机械、柳工、恒立液压。
• 其他成长性行业：推荐诺力股份、豪迈科技、浙江鼎力、爱司凯、天瑞仪器。

关键信息

重点公司推荐

行业趋势

• 半导体行业：政策支持力度大，国产设备迎来发展机遇。
• 3C自动化：受益于消费电子行业升级，设备需求旺盛。
• 工程机械：复苏超预期，市场需求强劲，行业集中度提升。
• 新能源汽车：电池装机量持续增长，锂电设备需求旺盛。

风险提示

• 政策变动风险：相关行业政策可能发生变化，影响行业发展。
• 固定资产投资低于预期：下游需求不及预期，可能影响企业业绩。
• 国产化进程低于预期：国产设备替代进口进度可能不及预期。

投资策略总结

1. 寻找估值与业绩匹配的个股：关注具备中期景气度的低估值龙头和优质成长股。
2. 关注细分行业机会：如半导体、3C自动化、锂电设备等。
3. 关注政策受益行业：如轨交建设、“一带一路”相关企业。
4. 关注高安全边际蓝筹：如豪迈科技、浙江鼎力等。

结论

机械行业在2017年上半年整体呈现回暖态势，尽管面临原材料价格上涨带来的毛利率压力，但部分细分行业如工程机械、半导体设备、3C自动化设备等表现亮眼，具备较高的增长潜力。建议投资者关注这些行业中的龙头企业及成长性公司，把握行业复苏带来的投资机会。