20170905-太平洋-机械设备行业策略报告：2017中报总结：整体盈利能力增强，经营更加稳健_17页_1mb

机械行业2017年中报总结

核心内容

2017年上半年，机械行业整体盈利能力显著增强，经营状况更加稳健。行业营收和利润均实现大幅增长，其中营收同比增长18.94%，为近7年最高增速；净利润同比增长53.44%，延续正增长趋势。尽管毛利率略有下降，但净利率同比上升1.42个百分点，主要得益于规模效应、费用率下降及部分公司一次性非经营性利润。

主要观点

• 行业整体表现：机械行业整体表现强劲，盈利能力增强，经营稳健，预计全年表现将好于去年。
• 子行业分化明显：
  • 工程机械行业复苏明显，营收和利润大幅增长，经营性现金流显著改善。
  • 3C及锂电设备行业成长性突出，受益于苹果新产品和新能源车政策利好。
  • 木工机械及塑机行业受益于经济回暖和市占率提升，业绩增长显著。
  • 轨交装备行业受政策影响波动较大，短期内业绩有望改善。
  • 油气装备行业表现分化，天然气设备受益于政策和市场因素。
  • 电梯行业整合进入深水区，行业景气度与地产周期密切相关。

关键信息

1. 行业营收与利润增长

• 2017H1，机械行业261家上市公司共实现营业收入3867.24亿元，同比增长18.94%。
• 实现净利润241.59亿元，同比增长53.44%。
• 行业净利率从4.89%提升至6.31%，主要因费用率下降和非经营性利润。

2. 子行业分析

2.1 工程机械行业

• 营收637.52亿元，同比增长60.22%（三一、中联、徐工占比较大）。
• 净利润40.37亿元，净利率6.33%，环比增长明显。
• 行业经营性现金流净额95.53亿元，同比大幅增长348.19%。
• 存货和应收账款同比减少，行业风险逐步出清。

2.2 3C及锂电设备行业

• 营收61亿元，同比增长49.65%；净利润9.88亿元，同比增长62.08%。
• 受益于苹果新产品带动和新能源车政策利好，订单释放加速。
• 长期成长性依然强劲，核心技术企业有望受益。

2.3 木工机械及塑机行业

• 营收23.86亿元，同比增长57.02%；净利润4.05亿元，同比增长97.58%。
• 业绩增长主要得益于技术升级和市占率提升。

2.4 轨交装备行业

• 营收996.57亿元，同比下降4.99%；净利润50.62亿元，同比下降21.41%。
• 受政策影响波动较大，短期内业绩有望回升。

2.5 油气装备行业

• 营收98.33亿元，同比增长19.38%；净利润1.47亿元。
• 表现分化，天然气设备受益于政策和市场因素。

2.6 电梯行业

• 营收162.6亿元，同比增长2.74%；净利润16.83亿元，同比下降15.62%。
• 行业整合进入深水区，国产品牌面临挑战。

投资建议

• 重点推荐：三一重工、艾迪精密、智云股份、精测电子、拓斯达、弘亚数控。
• 建议关注：徐工机械、中联重科、恒立油缸、联得装备、厚普股份。
• 投资方向：工程机械、轨交设备、油气装备、3C及锂电、木工等专用自动化设备。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑的风险。
• 成长性行业固定资产投资低于预期的风险。

分析师信息

• 刘国清：太平洋证券机械行业首席分析师，擅长产业链调研，代表作《机器人大趋势》。
• 刘瑜：太平洋证券机械行业分析师，善于基本面分析。
• 徐也：助理分析师，专注油气装备领域。
• 钱建江：分析师，擅长自下而上投资机会挖掘。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅超过15%。
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
  • 卖出：预计未来6个月个股相对大盘涨幅低于-15%。

重要声明

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