20170905-兴业证券-机械行业2017年中报总结：行业整体回暖，看好半导体设备高增长_24页_2mb

机械行业2017年中报总结

核心内容概述

2017年上半年，机械行业整体呈现回暖趋势，行业营收同比增长18.20%，归母净利润增长54.57%，尽管受到中联重科的资产减值损失影响，扣非净利润仍有所下降。行业毛利率因原材料价格上涨略有下降，但部分细分行业受益于需求回暖和产能利用率提升，毛利率有所回升。行业整体费用率有所下降，但财务费用率因汇率波动而上升。库存和应收账款周转率改善，行业现金流状况有所好转。

主要观点

• 行业整体回暖：机械行业2017年上半年营收和利润均实现增长，显示出行业景气度的回升。
• 细分行业分化明显：部分行业如工程机械、其他专用设备和金属制品表现优异，而农用机械和铁路设备则面临挑战。
• 毛利率变化：尽管原材料价格上涨导致整体毛利率下降，但部分细分行业通过规模效应和议价能力提升了毛利率。
• 费用率改善：管理与销售费用率下降，但财务费用率因人民币汇率波动而上升。
• 投资建议：重点关注具备高景气度的细分行业龙头，如半导体设备、3C自动化设备、工程机械和锂电设备。

关键信息

重点公司及评级

行业表现

• 2017年上半年机械行业总营收为3777.59亿元，同比增长18.20%。
• 归母净利润为204.49亿元，同比增长54.57%。
• 扣非净利润为78.03亿元，同比下降22.89%，主要受中联重科影响。

费用率变化

• 管理费用率下降0.96个百分点至9.44%。
• 销售费用率微降0.03个百分点至4.89%。
• 财务费用率上升0.25个百分点至1.73%，主要因人民币汇率波动。

存货与应收账款

• 存货周转率上升0.13，其中工程机械和金属制品提升明显。
• 应收账款周转率上升至1.18，工程机械提升最多，达0.39。

投资策略

1. 半导体设备：受益于国产化进程加速，重点推荐至纯科技、北方华创、晶盛机电。
2. 3C自动化设备：因消费电子需求旺盛，推荐联得装备、正业科技、精测电子、智云股份。
3. 工程机械：复苏持续，推荐三一重工、中铁工业、徐工机械、柳工、恒立液压。
4. 锂电设备：受益于新能源汽车发展，推荐赢合科技、先导智能、星云股份、金银河。
5. 其他细分行业：如木工机械（弘亚数控、南兴装备）、物流自动化（诺力股份）、LNG装备（厚普股份）等。

风险提示

• 政策变动风险
• 固定资产投资低于预期
• 国产化进程低于预期

投资评级说明

• 推荐：行业股票指数相对表现优于市场

• 中性：相对表现与市场持平

• 回避：相对表现弱于市场

• 买入：相对大盘涨幅大于15%

• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间

• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%

• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

相关报告

• 《【兴证机械】第35周观点：第8批电动车推广目录发布，持续关注锂电设备龙头》2017-09-03
• 《【兴证机械】第34周观点：半导体投资浪潮起，关注板块性投资机会》2017-08-27
• 《天然气行业发展空间巨大纺织机械产销持续向上（第33周观点）》2017-08-20