20170905-华创证券-机械行业2017年中报情况梳理：业绩同比大幅改善，财务指标明显修复_16页_1mb

机械行业2017年中报情况总结

核心内容

2017年上半年机械行业整体表现显著改善，营收同比增长27%，归母净利润同比增长66%。行业整体毛利率小幅下滑1.1个百分点，但净利率同比提升1.3个百分点，主要得益于费用率的下降。其中，工程机械、油服及设备、煤化工等周期行业表现尤为突出，而公路养护和轨道交通受行业低迷影响，净利润增速下滑。二季度行业表现优于一季度，部分行业如船舶海工实现扭亏。

主要观点

• 业绩改善：

  • 行业总体营收同比增长27%，净利润同比增长66%。
  • 除公路养护和轨道交通外，其他行业净利润均有增长，其中油服及设备净利润增长达18203%，工程机械增长达4536%。
  • 船舶海工实现扭亏，煤化工净利润增长161%。

• 盈利能力：

  • 行业总体毛利率为20.5%，同比下降1.1个百分点。
  • 净利率同比提升1.3个百分点，其中工程机械、油服及设备行业净利率提升显著。
  • 费用率同比下降1.4个百分点，管理费用率下降明显。

• 财务指标改善：

  • 存货周转天数从200.2天降至171.4天，减少28.8天。
  • 应收账款总额增长11%，但占营收比重从89%降至78%。
  • 经营现金流同比增长26.1%，净经营现金流为-222.8亿元，较去年同期改善29亿元。
  • 资本开支小幅增长3%，表明行业整体仍持谨慎态度。

关键信息

各板块业绩情况

自动化板块细分表现

存货与应收账款情况

资本开支情况

投资建议

• 推荐行业：煤化工、工程机械、轨交产业（预计明年为招投标高峰年和地铁通车大年）。
• 风险提示：下游需求不及预期、行业发展不及预期。

分析师信息

• 首席分析师：李佳，执业编号S0360514110001，电话021-31758488，邮箱lijia@hcyjs.com。
• 分析师：鲁佩，执业编号S0360516080001，电话021-20572553，邮箱lupei@hcyjs.com。
• 研究员：赵志铭，电话021-20572567，邮箱zhaozhiming@hcyjs.com。
• 研究员：娄湘虹，电话021-20572552，邮箱louxianghong@hcyjs.com。

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。