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中原证券晨会总结（2017年09月05日）

财经要闻

• 货币政策与人民币走势：央行参事盛松成指出，下半年流动性将紧中趋缓，货币政策仍保持紧平衡，不会进一步收紧；人民币在8月累计升值2%，创下自2005年7月以来最大单月涨幅。
• 股市表现：沪指突破并站稳3300点关口，市场热点轮番表现，投资者情绪高涨，多家大型券商出现客户保证金净流入。
• 同业存单数据：上周同业存单发行总额为2168.60亿元，环比下降41.54%；到期偿还额为1944.10亿元，环比下降43.26%；净融资额为224.50亿元。
• 房地产市场：9月为传统“金九”时节，但受政策限制，一线及热点二线城市未出现市场升温，土地市场却迎来活跃。上海将推出20宗地块，杭州、成都也有较多供地。

富临精工（300432.SZ）财报点评

公司业绩符合预期

• 业绩增长：2017年上半年营业收入1099.19亿元，同比增长99.85%；营业利润244.91亿元，同比增长87.67%；净利润212.29亿元，同比增长89.85%。
• EPS：2017年上半年EPS为0.42元，同比增长约35.48%。
• 资产变化：总资产增长至4569.69亿元，同比增长205.34%；每股净资产6.95元，同比增长165.27%；每股资本公积4.70元，同比增长1324.24%。

业务驱动增长

• 传统业务增长：公司传统业务增长显著，同时升华科技并表带来业绩提升。
• 升华科技表现：2017年上半年实现营收4.39亿元，净利润9460万元，同比增长59.95%。主要产品为磷酸铁锂和三元材料，其中磷酸铁锂营收增长64.42%，受益于行业增长和下游客户。
• 产能提升：随着江西宜春磷酸铁锂产业化项目投产，公司正极产能已达22000吨，预计下半年受益于新能源汽车产销旺季。

盈利能力分析

• 毛利率：2017年上半年销售毛利率为34.21%，环比一季度提升3.15个百分点。
• 净利率与利润率：销售净利率19.31%，营业利润率22.28%，均略有下降。
• 分业务毛利率：磷酸铁锂毛利率36.20%，可变气门系统毛利率34.95%，均有所下降。

费用与负债情况

• 三项费用增长：销售费用、管理费用和财务费用同比分别增长47.83%、123.93%和150.16%，三费合计增长118.23%。
• 资产负债率下降：2017年上半年资产负债率22.44%，同比下降14.63%。
• 应收账款增加：主要因升华科技并表，需持续关注。

投资建议

• EPS预测：预计2017年EPS为0.94元，2018年为1.21元；按2017年9月1日收盘价23.78元计算，对应PE为25.4倍，2018年为19.7倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司估值合理，未来增长潜力大。

华数传媒（000156.SZ）投资机会简析

业绩回顾

• 上半年业绩：营业收入14.97亿元，同比增长6.97%；营业利润3.06亿元，同比增长7.02%；净利润3.08亿元，同比增长4.20%。
• 利润分配：每10股派发现金红利1.4元。

收入增长分析

• 业务增长：宽带及数据通信、互联网电视、云宽带对外合作等业务增长较快，其中宽带及数据通信增长12%，互联网电视增长67.36%。
• 传统业务小幅下滑：数字电视、节目传输等传统业务收入略有减少。

用户增长潜力

• 杭州发展：杭州GDP增长，辖区面积扩大，房地产开发和销售情况良好，有望吸引增量人口，成为公司数字电视、宽带等业务的新增用户。
• 城中村改造：预计2018-19年城中村改造将带来用户数量增长，提升公司业务需求。

盈利能力分析

• 毛利率小幅下降：综合毛利率44.38%，同比下降0.84%；但随着高毛利业务占比提升，未来毛利率有望小幅回升。

投资建议

• EPS预测：2017年全面摊薄EPS为0.46元，2018年为0.59元；按2017年9月4日收盘价15.24元计算，对应PE为33.0倍和26.0倍。
• 投资评级：首次给予“买入”评级，认为公司估值合理，用户增长潜力大。

风险提示

• 行业竞争：新能源汽车和文化传媒行业竞争加剧。
• 项目进展：项目实施可能不及预期。
• 市场拓展：市场拓展速度可能低于预期。

国内市场表现

• 主要指数收盘：上证指数3379.58，涨跌幅0.37%；深证成指10962.85，涨跌幅0.76%；沪深3003845.62，涨跌幅0.39%。
• 行业表现：前五名行业包括餐饮旅游、计算机、电子元器件、有色金属、国防军工；后五名包括非银行金融、建材、食品饮料、农林牧渔、交通运输。

国际市场表现

• 欧美市场：道琼斯21987.56，涨跌幅0.18%；标普5002476.55，涨跌幅0.2%；纳斯达克6435.33，涨跌幅0.1%。
• 亚太市场：日经22519508.25，涨跌幅-0.93%；恒生指数27740.26，涨跌幅-0.76%。

大宗商品走势

• 美元指数：92.61，跌0.07%。
• 黄金：COMEX黄金1339.40，涨0.68%。
• 原油：NYMEX原油47.35，涨0.55%。
• 其他商品：铁矿石、螺纹钢、LME铜等价格略有波动。

新股申购信息

• 英派斯：申购代码002899，发行总量1200万股，申购上限1.20万股，发行价16.05元。
• 其他新股：华通热力、梅轮电梯、原尚股份、天宇股份、掌阅科技、恒银金融、台华新材、哈三联、大理药业等，均在9月5日至12日间进行申购。