20240602-光大期货-2024年6月大类资产策略报告_19页_825kb

第三章 美国经济情况分析

3.1 主要指标与数据

• 零售指标与通胀：5月核心PCE环比增速0.2%，录得近年来低位；实际个人消费支出环比下降0.1%，个人收入也下降0.1%，消费降温对通胀构成利好。
• 美联储降息预期：市场预期最早11月开始降息，但具体次数存在分歧（一次、两次或三轮降息各占投资者押注比例的41.4%、30.6%、9.3%）。
• 劳动力市场：职位空缺数据仍显韧性（4月职位空缺数据待更新），显示就业市场尚未降温。

3.2 市场变化

• 美联储资产减量：月内美联储总资产共减持780亿美元，国债和MBS同步减少。
• 流动性市场表现：美国货币基金规模稳步扩大，担保隔夜拆借利率保持低位，资金面整体偏宽松。
• 利率期限结构：美债10年/2年利差收窄至-38基点，并未显现明显倒挂，曲线略显陡峭。

第四章 欧洲经济情况分析

4.1 主要指标与数据

• 通胀反弹：5月HICP同比从24%回升至2.6%，核心通胀也同步反弹，显示抗通胀压力增至。
• 欧央行预期：市场仍预期下周欧央行降息25基点，但整体押注2024年将总共降息50个基点（两次降息），低于前几月频率预期。

4.2 市场变化

• 欧元波动：虽然5月美元走强，但6月欧元在降息预期之下维持区间震荡。
• 主权债走势：德国、英国等国家十年期国债收益率小幅上行，10年MOVE指标表现偏弱。
• PMI数据支撑经济活力：制造业PMI维持扩张状态，服务业商业活动指数回升，支撑经济强预期。

第五章 全球股市分析

5.1 总体表现

• 全球指数普遍上行：尽管美联储降息预期有所调整，但欧美经济向好显示强劲的盈利前景，MSCI全市场指数月涨3.82%，发达市场涨4.34%，新兴市场涨0.29%。

5.2 板块轮动与流动性

• A股表现分化：北向资金前期流入减速，板块轮动加快，稳地政策支持下，市场对地产链预期谨慎。
• 成长股与价值股分化：高利率环境下成长股估值压力明显，风险偏好仍在政策判断下方。

第六章 全球债券市场

6.1 美债表现概述

• 利率下行特征明显：受美联储降息预期交易支撑，1-10年期收益率普遍下修7-20个基点不等，10年利差收至4.46%。
• 曲线变化：美债曲线利差从-33基点缩窄至-38基点，曲线略有上陡。

6.2 国内债市

• 中长端利率变化钝化：由于央行提示风险，30年期国债下行空间有限；5月PMI显示经济欠佳，长端利率上行动力不足。
• 短端利率稳健：TMLF利率与OMO利率保持不变，资金宽松推动短端利率稳定。

第七章 汇率分析

7.1 主要货币走势

• 美元强势主导：美元指数微涨0.005%，人民币对美元小幅贬值（美元兑人民币上行到7.1088）。
• 欧元分化的行情：尽管美欧基准利率差距不大，但欧元虽承压于美经济弱于预期与通胀反弹，仍未跌破1.09支撑。

第八章 大宗商品

8.1 原油

• 需求担忧压价：美、布两油5月价格下挫5.36%-7.10%，机构下调需求预期推动油价偏弱。
• OPEC+议定减产预期存异：国内原油库存维持去库，但非美地区供需结构恶化。

8.2 黄金

• 震荡但上行空间有限：黄金走出“先涨后跌”格局，月涨13.6%，避险属性支撑金价略高于月初水平。

策略展望与建议

• 美股谨慎乐观：高利率压力下，欧美经济和盈利支撑整体风险偏好，但估值略高可能需警惕回调。
• 美债略乐观但节奏放缓：降息预期下降的同时，通胀持续缓解，债市的核心逻辑仍是流动性与收益率下行博弈。
• 黄金中性偏多：其抗通胀属性仍具吸引力，叠加美元波动加剧，建议投资者视避险需求变化考虑部分配置。
• 原油短期谨慎：地缘溢价下降，但需求修复仍慢；OPEC+供给未来的动向对油价将成关键。
• 中国需稳地产+稳外贸：政策托底已初见成效，但实际反馈仍需时间，5月进出口数据预计对判断疲软/复苏有重要影响。

以上内容仅根据提供的文本进行总结整理，实际投资请结合更多信息。