黑色板块春节专题：宏观向好，黑色有望开门红-20210217-招商期货-38页_4mb

宏观向好，黑色有望开门红

核心内容概述

本报告分析了2021年春节前后黑色金属板块（螺纹钢、热卷、铁矿、焦煤、焦炭、锰硅）的市场基本面及投资策略。整体来看，宏观环境向好，海外经济复苏带动全球通胀预期上升，国内“就地过年”政策推动钢材需求提前释放，但高库存压力仍存。铁矿供应压力不大，但需关注成材需求释放节奏。焦煤供给端因煤矿假期短，产量预计同比增加20-30%，而焦炭则需关注产能投放与“粗钢负增长”政策影响。锰硅供给端无增量，但需求有望节后回升，关注政策落地。

主要观点与关键信息

1. 宏观环境

• 疫情拐点：全球疫情呈现好转趋势，尤其是美国、英国、德国等主要国家疫苗接种率上升，疫情二次爆发影响减弱，海外经济复苏持续。
• 通胀预期抬头：全球制造业PMI指数处于扩张区间，美国等主要经济体经济复苏带动通胀预期快速上升。
• 政策支持：国内“就地过年”政策推动春节前后需求提前释放，提振市场情绪。

2. 螺纹钢基本面

• 高库存压力：节前螺纹库存快速累积，预计节后库存高度将达到1900-2000万吨，需关注需求释放节奏。
• 需求预期：北方现货价格处于历年最高水平，基差处于历史低位，市场对节后需求乐观。
• 投资建议：高价格低基差下，不建议追多，建议观望。

3. 热卷基本面

• 供需改善：海外工业品量价齐升，热卷供需较佳，节后有望率先上行。
• 投资建议：短期关注需求释放，市场情绪乐观。

4. 铁矿基本面

• 供应压力小：澳洲和巴西发运量低于季节性，2月到港量预计维持偏低水平。
• 需求驱动：节后钢厂和贸易商有补库需求，铁矿价格有望上涨。
• 投资建议：若节后首日开盘涨幅较小，可考虑短多至1100-1120区间，大方向维持多头配置。

5. 焦煤基本面

• 供给增加：多数煤矿假期短，2月产量预计同比增加20-30%。
• 进口受限：澳煤通关依旧受限，蒙煤通关偏强。
• 投资建议：逢低多焦煤05空焦炭09，关注澳煤通关及焦炉产能释放。

6. 焦炭基本面

• 短期收基差：因焦炉产能收缩预期，短期可关注向上收基差行情。
• 中长期空配：随着焦炉产能逐步释放，焦炭更适合作为空配品种。
• 投资建议：短期关注基差修复，长线逢高空配。

7. 锰硅基本面

• 供给无增量：内蒙2-3月供给无环比增长，基本面有望通过节后需求回升改善。
• 政策影响：双控政策及差别电价限制类别划分落地，对供给压缩预期较强。
• 投资建议：回调买入结合逢高平仓，入场点位为广西成本线6800附近，上方获利空间由政策决定。

投资策略汇总

关键数据与图表分析

• 螺纹钢：节前库存快速累积，节后需求释放将决定走势，北方现货价格4200左右为历年最高，基差处于历史低位。
• 热卷：海外工业品上涨带动供需改善，节后有望上行。
• 铁矿：供应压力小，港口库存处于去年同期水平，节后补库需求或推动库存去化。
• 焦煤：产量预计同比增加20-30%，澳煤通关受限，蒙煤通关偏强。
• 焦炭：短期关注基差修复，中长期空配。
• 锰硅：供给端无增量，需求节后回升带来基本面改善，政策影响显著。

作者与免责声明

• 作者：

  • 陶锐：招商期货黑色产业小组主管，注重基本面研究，对煤焦行业有深刻理解。
  • 邓文哲：招商期货钢矿研究员，具备FRM资格，专注基本面分析和逻辑推理。
  • 杨依纯：招商期货合金研究员，负责锰硅产业链分析。

• 免责声明：

  • 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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