20210217-招商期货-黑色板块春节专题_宏观向好_黑色有望开门红_38页_4mb

黑色板块春节专题总结

核心内容概述

2021年春节前后，黑色金属板块整体呈现向好趋势，主要受益于海外经济复苏及全球通胀预期抬头。国内钢材、铁矿、焦煤、焦炭及锰硅等品种均受到不同程度的市场情绪和政策预期影响，具体表现如下：

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一、钢材基本面分析

1.1 宏观环境

• 疫情出现拐点，海外经济复苏，全球通胀预期抬头。
• 节前钢材价格持续回升，市场对节后需求预期乐观，但高库存压力显著。

1.2 螺纹钢

• 节前高库存叠加需求释放不及预期风险，当前基差处于历史低位，但价格高企。
• 螺纹钢节后库存可能达到1900-2000万吨，需关注复工进度与强度。
• 投资建议：当前高价格低基差，暂不建议追多，建议观望。

1.3 热卷

• 海外工业品量价齐升，热卷供需较佳，节后有望率先上行。
• 需关注节后需求释放节奏，若不及预期则盘面走势可能反复。

1.4 铁矿

• 供应压力较低，2月到港量预计维持偏低水平，节后存在补库需求。
• 节前铁矿期现货价格及基差均处于历史高位，但估值相对成材更具安全边际。
• 投资建议：预计节后上涨，若首日涨幅较小可考虑短多至1100-1120区间，关注成材终端需求释放。

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二、焦炭与焦煤基本面分析

2.1 焦煤

• 多数煤矿假期短，2月产量或同比增加20-30%。
• 澳煤通关受限，低硫主焦价格支撑明显。
• 投资建议：短期关注向上收基差行情，长线逢高空配焦炭。

2.2 焦炭

• 2-3月焦炉产能变动存在预期差，需关注实际投产力度。
• 焦炭库存处于历史低位，但终端需求若不及预期，或带来短期上涨压力。
• 投资建议：短期逢低多焦煤05空焦炭09，长线空配焦炭。

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三、锰硅基本面分析

3.1 供给

• 内蒙2-3月供给无环比增量，基本面有望通过节后需求回升改善。
• 供给压力减轻但同比仍处高位，主要受内蒙双控及广西主动减产影响。

3.2 需求

• 节前进入需求淡季，但节后有望回升。
• 现货价格与利润显示市场情绪偏弱，但价格预期持稳。

3.3 投资建议

• 调整买入结合逢高平仓，入场点位为广西成本线6800附近。
• 长线维持看多逻辑，关注双控政策及差别电价限制类别划分落地情况。

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四、关键影响因素

4.1 宏观因素

• 海外疫情好转，经济复苏带动工业品价格上行。
• 美国1.9万亿美元刺激计划即将落地，可能带动经济进一步恢复。
• 全球制造业PMI指数持续扩张，显示经济向好趋势。

4.2 政策因素

• 工信部可能出台钢铁产量压减细则，对中长期成材需求构成压制。
• 内蒙双控政策及差别电价限制对锰硅供给端形成压力。

4.3 供需变化

• 节前钢材高库存与高产量，节后需关注需求释放节奏。
• 焦煤产量预计同比增加，但澳煤通关受限对价格形成支撑。
• 焦炭库存处于低位，但产能释放预期存在不确定性。

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五、主要观点总结

• 螺纹钢：高库存与高价格下，需谨慎对待节后需求释放，建议观望。
• 热卷：供需较佳，节后有望率先上涨，需关注海外工业品走势。
• 铁矿：供应压力小，需求驱动明确，整体偏多逻辑成立，但需警惕成材需求不及预期。
• 焦煤：短期产量增加，但澳煤通关受限支撑价格，建议逢低布局。
• 焦炭：库存低，但产能释放存在预期差，短期可关注基差修复，中长期空配。
• 锰硅：供给端受政策影响，节后需求回升可能带动价格修复，建议回调买入。

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六、风险提示

• 成材终端需求释放不及预期，可能引发黑色板块价格波动。
• 工信部钢铁产量压减政策落地时间不确定，可能影响市场情绪。
• 澳煤通关政策变化将直接影响焦煤价格走势。
• 内蒙双控及差别电价政策执行力度与效果仍需观察。

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七、研究团队信息

• 陶锐：招商期货黑色产业小组主管，注重基本面研究，擅长从细节挖掘投资机会。
• 邓文哲：招商期货钢矿研究员，具备FRM资格，擅长基本面分析和逻辑推理。
• 杨依纯：招商期货合金研究员，专注锰硅上下游产业链分析。

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八、重要声明

本报告仅供招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应根据自身情况作出决策。