20230830-国盛证券-立高食品-300973.SZ-业绩超预期_改革成效渐显_3页_698kb

立高食品半年报分析总结

根据立高食品（300973SZ）发布的2023年半年报，现总结如下：

• 业绩表现

  • 2023上半年营收达163.6亿元，同比增长23.61%；归母净利润10.8亿元，同比增长53.70%。
  • 2023年单季度营收84.2亿元，同比增长21.26%；归母净利润0.58亿元，同比增长92.04%。

• 销售渠道

  • 经销渠道：复盖经销商超1900家，同比增长12%；收入占营收较上年持平，但预计二季度有所好转。
  • 直销渠道：收入同比增长661%，主要为商超渠道（78.5%）和创新渠道（15%）的增长。

• 产品结构

  • 冷冻烘焙食品营收增长331%，奶油短期下滑受经销商囤货影响，实际终端销售增长。
  • 新品如依乐斯和360pro销售情况良好。

• 盈利能力

  • 毛利率同比提升18pct至32.9%，费用率持续下降（销售费用率下降0.4pct，管理费用下降1.0pct），经营净利率达8.1%，同比提升0.3pct。

• 未来展望与估值

  • 公司预计2023–2025年营收将逐年增长260%/226%/217%，对应净利润增长率分别为874%/426%/335%。
  • 维持“买入”评级，对应PE分别为39/27/20X。
  • 风险包含原材料价格波动、市场竞争加剧、新品推广不及预期等。

分析师观点：报告强调了公司改革及渠道优化的成效，营收与利润双增长并创新高，预期未来经营持续改善。