20240805-华创证券-_资产配置快评_Riders_on_the_Charts__每周大类资产配置图表精粹_9页_2mb

华创证券《资产配置快评》2024年08月05日分析总结

核心观点

1. 美国经济稳健增长，萨姆规则发出错误衰退预警

7月份美国失业率意外上升，触发萨姆规则，然GDP数据显示经济稳健，衰退风险较低。

2. 美联储降息预期提前，长期实际利率下降

鉴于通胀下行，市场提前预期降息，10年期通胀保值债利率降至近年水平，纽约联储暗示实质性降息已可替代。

3. 美债利率曲线倒挂与融资成本未达衰退水平

尽管美债收益率曲线倒挂，但由于私人部门融资成本仍低于历史衰退期水平，美国经济衰退风险未增。

中国资产表现

4. 沪深300权益风险溢价高企，股票相对估值优势

沪深300权益风险溢价高于长均值标准差，国内股市估值压力有限，但由于股债比率处于历史低位，未来股市表现看涨。

5. 金融产品创新与合规信息

投资评级定义清晰，涵盖A股、港股、美股市场，并有详细的研究团队介绍与免责声明。

风险提示

6. 政策风险与外部冲击

包括原油价格战和新兴市场系统性金融风险。货币市场数据显示离岸美元融资环境趋紧，提示潜在风险。

总结

该报告强调，尽管7月份美国经济数据受天气因素扰动略有走软，触发某些衰退预警机制，但经济基本面并未受到严重损害。同时，美国长期实际利率的下降反映了市场对货币政策调整的预期，非衰退风险显著提升。中国资产方面，沪深300权益风险溢价处于历史高位，股票估值相对合理，而10年期国债远期套利回报上升显示债市继续上涨动力有限。铜金价格比与人民币汇率变化显示经济活动和资本流动的潜在增强信号。总体来说，市场风险相对可控，资产配置层面应关注相对于历史水平的平均值回归情形，并结合全球宏观信息动态调整。